四套上市标准，30%涨跌幅限制！北京证券交易所规则出炉

北京证券交易所（下称“北交所”）各项工作正在紧锣密鼓推进中。9月5日，《北京证券交易所股票上市规则（试行）》（简称《上市规则》）、《北京证券交易所交易规则（试行）》（简称《交易规则》）、《北京证券交易所会员管理规则（试行）》（简称《会员管理规则》）公布并向社会征求意见。

本次公开征求意见期限至9月22日17时，北交所将根据意见情况进一步完善，经履行有关程序后发布实施。近期北交所还将就落实公开发行注册制下审核职责相关的自律规则公开征求市场意见。

资本市场上，9月6日，北交所带来的热度仍在持续。66家精选层挂牌公司周一均收红，同辉信息、五新隧装、凯腾精工收于30%涨停板。

9月6日多家新三板公司大涨。

◎平移精选层4套准入标准

在结构上，《上市规则》由发行上市、持续监管、退市机制和监管处理等四部分组成。

《上市规则》明确了股票发行上市要求，平移精选层进入条件作为上市条件。在新三板连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，符合预计市值、财务标准等条件，经证监会注册，完成向不特定合格投资者公开发行后，公众股东持股比例等达到相应要求的，可以在北交所上市。

在上市标准上，北交所计划直接平移精选层的4套准入标准：

标准一：侧重财务指标，市值起辅助作用；

标准二：侧重关注市值标准，适应盈利模式清晰、业务快速发展的企业；

标准三：针对具有一定研发能力且研发成果已初步实现业务收入的企业；

标准四：主要面向市场高度认可、研发创新能力强的创新型未盈利企业。

根据多家机构梳理和统计，符合上述4套标准的新三板创新层企业共661家。其中上半年业绩增长的近400家。

特色方面，《上市规则》充分吸收了精选层前期实践经验，承袭契合创新型中小企业特点的监管制度，形成了体现北交所市场定位和特色的差异化制度安排，有效平衡了中小企业在资本市场的规范成本与收益。

例如，对现金分红比例不作硬性要求，鼓励公司根据自身实际“量力而为”；对于股权激励，允许在充分披露并履行相应程序的前提下，合理设置低于股票市价的期权行权价格，以增强激励功效。

申万宏源研究在最新研报中表示，精选层现总市值不足4000亿元，中小企业融资规模较小。2020年7月精选层设立以来，累计挂牌公司66家，总市值约3737亿元，截至9月2日收盘平均PE估值27.5倍，过去一年精选层融资规模不足200亿元，不必担心对存量板块抽血效应。

◎连续竞价为核心，实施30%涨跌幅限制

按照正在征求意见的《交易规则》，未来在交易所制度上，北交所将延续精选层以连续竞价为核心的交易制度，涨跌幅限制等其他主要规定也均保持不变。

具体来说：

一是实行30%的价格涨跌幅限制，给予市场充分的价格博弈空间。

二是上市首日不设涨跌幅限制，实施临时停牌机制。即当盘中成交价格较开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%时，盘中临时停牌10分钟，复牌时进行集合竞价。配套个股临时停牌机制主要是为了避免股价快速非理性波动带来市场恐慌和盲目交易，给予市场一定的冷静期。

三是连续竞价期间，对限价申报设置基准价格上下5%的申报有效价格范围，对市价申报采取限价保护措施。

四是买卖申报的最低数量为100股，每笔申报可以1股为单位递增。

五是单笔申报数量不低于10万股或成交金额不低于100万元的，可以进行大宗交易。

交易机制（来源：全国中小企业股份转让系统）

除此以外，北交所还在为引入做市机制、实行混合交易机制预留了制度空间。

◎明确主动退市与强制退市安排

退市制度主要包括以下三方面内容：

一是退市标准，即“谁应退”。《上市规则》明确了主动退市与强制退市安排，强制退市分为交易类、财务类、规范类和重大违法类等四类情形，构建了多元丰富的指标组合。其中，财务类强制退市考察期为两年，指标不交叉适用。

二是退市程序，即“怎么退”。《上市规则》规定了退市风险警示，作为强制退市的先导制度，既向市场充分揭示了风险，也保障了投资者的交易权利；明确强制退市由上市委员会审议，确保退市决定的严肃性和审慎性。

三是退市去向，即“退到哪”。对于退市公司，符合新三板基本挂牌条件或创新层条件的，鼓励进入相应层级挂牌交易，继续发展；存在重大违法等情形，不符合挂牌条件的，转入退市公司板块，体现了对退市风险“分类纾解、充分缓释”的创新探索。此外，北交所退市公司符合重新上市条件的，可以申请重新上市。

【记者】周美霖 张艳

【作者】 周美霖；张艳

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