债券市场开放进入新阶段 三部门发文进一步便利外资投资中国债市

本报记者 谭志娟 北京报道

债券市场对外开放再进一步。近日，人民银行、证监会、外汇局发布了联合公告〔2022〕第4号《关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜》（以下简称“《公告》”），自2022年6月30日起施行。

近年来，中国债券市场对外开放取得积极进展。来自央行官网数据显示，截至2022年4月末，中国债券市场余额为138.2万亿元人民币，自2016年起稳居世界第二，共有1035家境外机构投资者进入中国债券市场，总持债规模为3.9万亿元人民币，较2017年末增长了225%。

受访业界专家认为，本次《公告》的出台，是完善债券市场制度规则和基础设施建设的重要举措，有利于吸引境外投资者加大对我国债券产品的配置，更好助力我国金融高水平开放格局。

央行也表示，总的来看，《公告》是深入推进中国债券市场制度型开放的重要一步，有利于健全多元化投资者队伍，提升债券市场的流动性与稳健性，有利于扩大资本项目流入，更好地促进国际收支平衡，有利于统筹利用国内国际两个市场两种资源，更好服务实体经济，有利于加快培育具备全球竞争力的托管银行，提升金融体系应对国际复杂局势的能力。

可投资范围扩展到交易所债券市场

记者注意到，此次《公告》内容最大的亮点在于将境外机构投资国内债券的范围进一步扩充到交易所市场。

此次《公告》表示，获准进入银行间债券市场的境外机构投资者可以直接或通过互联互通方式投资交易所债券市场。

央行有关部门负责人在答记者提问时表示，获准入市的境外机构投资者范围没有变化，程序进一步简化，可投资范围扩展到交易所债券市场。

该负责人还指出，入市的境外机构投资者，可以持相关备案证明文件等材料申请开立证券账户后直接投资交易所债券市场，交易所市场合格境外投资者托管行资质名单可通过证监会网站查询，也可以通过互联互通方式投资交易所债券市场。两种方式均无须另行办理备案或审批手续。交易所将会同中国证券登记结算有限责任公司尽快制定具体业务规则，明确已进入银行间债券市场的境外机构投资者在交易所市场开户、交易、登记、结算等事项。

对于可投资范围扩展到交易所债券市场，中国银行研究院博士后邱亦霖认为：“投资范围的扩大是国际投资者对我国债券配置需求不断提升的必然结果，我国债券市场逐渐完善的风险对冲机制和评级、税收等配套制度安排也为投资范围的拓展提供了保障。”

此外，交易、托管机制更加便捷。就此，邱亦霖指出，境外机构投资者可以选择结算代理模式进行债券交易，也可以直接进行债券交易。另外，为了进一步实现一级托管制度与多级托管体系有效连接，托管制度允许银行间债券市场结算代理与托管银行模式并行，为境外机构投资者进入交易所债券市场提供便利。

根据《公告》，银行间债券市场结算代理与托管银行模式并行，供境外机构投资者自主选择。

对于结算代理与托管银行模式的区别，据上述央行有关部门负责人介绍，结算代理模式下，境外机构投资者可以与结算代理人自主协商以何种方式约定双方权利义务安排，并到中国人民银行认可的债券登记结算机构开立债券账户。人民银行上海总部不再要求提交结算代理协议。托管银行模式下，境外机构投资者可以直接或通过其境外托管银行，委托符合条件的境内托管银行进行债券托管。

有助促进国内债券市场高质量发展

在邱亦霖看来，境外机构投资者投资我国债券市场程序进一步简化、可投资范围扩大等都将提升境外机构投资我国债券市场的意愿与动力，带动更多的资金进入我国债券市场，为我国金融市场的发展增添新动力。

“更重要的是，随着注册制改革下交易制度的完善、科创债券的推出，以及上市公司质量的不断提升，本次《公告》的出台将吸引更多中长期资金有序进入我国债券市场，更好地助力我国实体经济发展，服务经济的高质量发展。”邱亦霖还说。

开源证券首席固收分析师杨为敩接受《中国经营报》记者采访时也表示：“一是债券市场的波动会更加的平滑。因为对于外资来讲，现在大量外资做的是配置交易，而不是做持价差的交易。在这种情况下，大量外资会在债券市场跌的时候去买，然后在债券市场涨的时候去卖。因此，如果有外资参与，整个市场会变得更加平稳。二是有利于人民币国际化。人民币的自由兑换以及人民币在全球的影响力等这种比较长期的红利，可能在债券市场开放的影响下会有所推动。”

东方金诚方面对记者指出，未来这可能对我国债市带来四个方面的影响：

首先，此次三部门发文是推进国内债市制度型开放的重要一步，强化了国内债市对外开放的整体性和协同性，在银行间和交易所互联互通的框架内按照“一套制度规则、一个债券市场”原则，明确债券市场对外开放整体性，体现了三部门坚持人民币债券市场高水平对外开放的理念，便利境外投资者投资国内债市的同时，有助于进一步增强境外投资者长期持有国内债券的信心。

其次，从2022年4月的托管数据看，交易所市场公司债外资持仓（QFII和RQFII）占比仅为0.3%，不及银行间市场信用债外资持仓占比的一半。《公告》发布后，更多的境外机构能够投资交易所债市，交易所债市的外资持仓占比将提升，有利于丰富投资者类型，多元化资金供给，降低债市投资者风险偏好的同质性，提升交易所债券市场的流动性与稳健性。

再次，债市持续的对外开放有利于加快国内债券市场改革步伐，借鉴和吸纳国外债券市场制度建设经验，加快培育具备全球竞争力的托管银行，提升金融体系应对国际复杂局势的能力，促进国内债券市场高质量发展。

最后，提高债券市场对外开放水平有利于扩大资本项目流入，更好地促进国际收支平衡，有利于统筹利用国内国际两个市场两种资源，更好服务实体经济。

央行还表示，下一阶段，人民银行、证监会、外汇局将继续按照党中央、国务院统一部署，坚持总体国家安全观，持续优化各项制度安排，完善风险防范机制，为境内外投资者提供更加友好、便利的投资环境，支持构建适应高质量发展要求的高水平金融开放格局，提高金融市场国际竞争力。

（编辑：郝成 校对：颜京宁）