167倍！恒指50年累计涨幅冠绝全球！最牛成分股腾讯只排第二

CFIC导读

◆ 港股市场股指界“一哥”恒生指数24日迎来公开发布50周年的纪念日。公开运行50年来，恒生指数中诞生了无数个星光闪耀的牛股，也见证了一些“昨日明星”的陨落。

港股市场股指界“一哥”恒生指数24日迎来公开发布50周年的纪念日。

25日，港股市场“一片涨声”。截至收盘，港股三大指数全线上涨，其中代表着50只大蓝筹成分股的恒生指数大涨近400点，再一次上探27000点关口。

公开运行50年来，恒生指数中诞生了无数个星光闪耀的牛股，也见证了一些“昨日明星”的陨落。

50年风水轮流转

恒生指数虽诞生于1964年，但首次公开发布是在1969年11月24日。该指数成分股有50只，成为港股市场上市值大、流动性好的上市公司表现的晴雨表。

Wind数据显示，1969年11月24日至2019年11月25日收盘，恒生指数累计涨幅达16755.85%。2018年1月恒生指数创出历史最高纪录，达到33484点。

据彭博社统计，1969年11月24日至今50年来，恒生指数期间涨幅冠绝全球。

数据来源：彭博社

数据来源：恒生指数官网

据分析人士统计，上个世纪六十年代，英资股垄断该指数。

到了七八十年代，长江实业、新鸿基、新世界等香港本地地产公司进入恒生指数，成就了颇具时代性的财富传奇。

九十年代，中资企业崛起，中信泰富（现称中信股份）成为首只纳入恒生指数的中资公司（红筹股）。

2004年，港股市值巨无霸腾讯控股上市，并成为恒生指数权重成分股。

2006年，首只H股建设银行加入该指数。

根据恒生指数官网10月最新统计，目前，恒生指数的构成已经从香港本地公司占主导，发展到香港本地公司和内地公司平分秋色的格局。越来越多的内地公司加入，整体权重已突破一半。

“恒生指数已在很大程度上反映了中国经济，”安珀希尔资本资产管理主管Jackson Wong表示，“它不再单单是对香港经济的反映。”

在恒生指数50只成分股中，金融业板块和地产建筑业板块个股数量最多，分别为11只。这两大板块同时也是仅有的所占权重超过10%的行业板块——金融业板块权重高达49.1%，地产建筑业板块权重为11.09%。

恒生指数公司会定期（如半年或季度）公布指数检讨结果，可能会涉及成分股的加入和剔除。此前，多只“在列超30年”的老牌港资成分股被剔除出恒生指数行列，如东亚银行、国泰航空。

在现有恒生指数指数成分股中，上市首日至今涨幅最多的为中国生物制药，其次是腾讯控股。

数据来源：Wind

有分析人士表示，该指数是衡量香港崛起和多次从各种危机中重生的标尺——这些危机包括全球能源危机、亚洲金融风暴、全球金融危机等，恒生指数在起起落落中经受了考验。

近十年，腾讯控股、中国移动对恒生指数的涨幅贡献出了力量。26日，科技巨头阿里巴巴将正式在港交所挂牌交易，不过由于其“同股不同权”不符合有关被纳入成分股资格的现行规则，阿里巴巴短期内或无法被纳入恒指成分股。但恒指公司将于明年初展开磋商，以评估上述议题。

法巴银行资产管理公司亚太股票主管Arthur Kwong对媒体表示，该指数还需要更广泛地接纳中国中盘股，避开与明晟MSCI和富时罗素等国际指数巨头的竞争。

他还表示，仍然看好中国的大市值股份表现，以及中等市值股份中存在的成长机会。“如果恒生指数能够更灵活一点，将表现更好。”

机构如何看港股后市？

2019年以来，恒生指数持续震荡。目前，越来越多机构人士开始聚焦港股的投资机会。机构是怎么看的？

首先，港股估值处于低位。

相聚资本首席分析师彭文分析，当前港股估值处于历史底部，市盈率及市净率分别为10倍及1.2倍，低于2010年以来的平均值及过去三年的中位数。

一家银行理财子公司相关负责人也表示，从估值、风险溢价等维度考量，2019年下半年更倾向于配置港股。2020年大类资产配置中还是更看重权益，但不应期待有2019年这么高的涨幅，更可能是结构化的行情。

其次，内地经济有望底部企稳。

彭文分析，港股盈利与内地经济有较强的相关性。2018年以来内地经济增速放缓，2020年存在底部企稳的可能。

第三，资金面存在改善空间。

彭文认为，港股交易额中，外地投资者占比达41%，受到海外流动性及汇率水平的影响。2019年美联储三次降息，10月美国PMI为48.3，未来美联储货币政策预计将偏宽松，在资金层面带来正面改善。同时美国经济温和放缓和潜在的经济衰退风险会带动美元走弱，弱美元利好资金流入新兴市场，增加股市流动性。

一位保险人士表示，2020年最好的投资方向可能是港股，港股估值合理。另外，政策方面或鼓励诸如保险机构、配置型机构等投资港股市场。

Wind数据显示，11月至今的17个交易日内，南向资金仅有1个交易日为净卖出。11月21日，净买入额更是达到30.12亿港元的阶段高点。

近期南向资金流入情况

数据来源：Wind

彭文认为，行业配置上，2019年港股消费类板块及相关个股领涨，医疗保健、必需消费、非必需消费等板块涨幅远高于恒生指数。考虑到企业盈利有望恢复、不确定因素有望逐渐明朗，且伴随着南下及海外配置资金的逐步进场，高股息及价值策略有望在明年取得较好的收益。

本文来源：中国证券报

作者：叶斯琦 薛瑾

微信编辑：张穗