量化实战系列（13）：基本面分析三大指标！
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感谢大家关注量化实战系列，之前12期从很多角度讲了投资的基础知识，这期我们讲一个没说过的领域：基本面。
研究上市公司的基本面是一个巨巨巨巨巨巨巨巨巨巨宽泛的话题，涉及方方面面的知识点太多，强如巴菲特都不能给企业的基本面做出准确定位，否则他不会错过亚马逊，对散户来说更是难比登天，所以研究基本面，我们只能看个大概，做为日常分析股票的补充。
大多数情况下，分析基本面要先看市盈率（PE），用来判断一家公司高估还是低估，我们就从市盈率说起。
先普及一下市盈率的基本常识：市盈率=股价/每股收益
每股收益不变的情况下，股价越高，市盈率越高，说明股票的泡沫越严重，如果你没懂，可以这么理解：
花10块钱买股票，每年的收益是1块钱，10年能收回投资成本，这个10年就相当于市盈率，很明显，越低越好，你想想，如果市盈率500是个什么概念。
习惯看市盈率的人很多，但其实这个指标的应用范围很窄，由于各个行业的属性不同，跨行业的两家公司不能用市盈率对比，比如市盈率10倍的工商银行和20倍的科大讯飞，你觉得谁高估谁低估？
有人会用公司现在的市盈率和历史水平对比，这也不合理，除非四大行那种经营极其稳定的公司，其他绝大部分公司所处的环境和自身的经营都在不断变化，合理的市盈率水平也会跟着变化。
同样是20倍市盈率，在企业发展初期属于低估，很可能在企业成熟期就是高估，不能放在一起对比。
通常，市盈率主要用来和行业均值对比，虽然公司的经营一直在变化，但基本上和行业的波动周期保持一致，因此当公司市盈率低于行业均值，说明在目前这个位置，公司显然被低估，反过来就是被高估。
举个例子，银行指数从去年四月份到现在涨了20%左右，同期的张家港行（002839）却跌了80%以上，原因是这家公司当初最高曾达到40倍市盈率，这个水平放在当时的市场中并不算高，但在银行中已经在天上，严重高估，整个这波下跌本质上是市盈率回归的过程。
【截图来源于钠镁股票APP】
第二个看基本面的指标是净利润增速，也就是公司和去年同期比的净利润增长情况，传统思维是越高越好，说明公司的盈利能力大幅提升。
并不是这样，我们不仅要看净利润增速，还要看到净利润增速背后的逻辑，如果增速过快，大概率是两个原因：去年基数太低，或者今年有额外收益。
这两种情况都会导致净利润增速非常高，但市场关心的不仅是公司今年怎么样，还关心你目前这种增速能不能持续，很显然，不能。
有些公司去年因为某些原因只盈利100万，今年恢复正常盈利1个亿，净利润增速100倍，按照这个速率，明年公司至少盈利100亿才行，用脚后跟想都知道不可能。
或者有些公司今年卖了固定资产，比如卖了一栋楼盈利3个亿，导致今年净利润增速大幅提高，但你不可能年年卖楼，所以这种增速无法持续。
太高不好，太低也不行，除了那些在稳定期的超级大蓝筹，任何一家公司的净利润增速如果长期徘徊在低位，基本上代表公司发展进入了瓶颈期。
你前年的月薪7900，去年8000，今年8100，很显然，你的事业遇到瓶颈了。
分析上市公司的净利润增速，不能只看今年，要看过去几年，如果长期能保持在15%-50%之间就属于比较健康的范围，不高也不低，说明公司在良性发展。
举个例子，西水股份（600291）去年的净利润增速高达6500%以上，巨高无比，但公司股价早在去年七月份就开始见顶回落，到现在跌了70%左右。
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原因在于它去年持仓兴业银行的股票带来了巨额收益，这怎么可能有持续性，如果你观察它过去几年的净利润增速，会发现这家公司处于严重的业绩动荡期，金玉其外，败絮其中。
第三个分析公司基本面的指标是现金流，很多时候你会看到有些公司的市盈率很低，净利润增速也很健康，但就是不涨，仔细观察，很可能是现金流的问题。
有些公司虽然净利润高，但可能大部分是应收账款，也就是账面上的利润，对方还没真正打款过来，这种情况往往体现在净利润现金含量过低，有一定隐患。
对普通人来说，张三欠我5000块钱，这就是应收账款，你可能觉得这没什么，反正张三早晚要给我。
对公司而言完全不一样，张三控股有1个亿的款项没打过来，有两个潜在风险：
1、张三控股赖账不给钱；
2、张三控股过了很久才给钱，这时候公司扛不住倒闭了。
开过公司的人都能理解现金流的重要性，一旦现金流断裂，大概率凉凉，这种情况多出现于两类公司：地产、政府订单占比很高。
地产对现金流的需求就不说了，思考一下，碧桂园的房子为什么盖的那么快，你真以为是施工效率高？
此外，环保为什么过去一两年跌的很惨，一方面是PPP项目叫停，还有一个很重要的原因是政府订单占比很高，政府结账的速度，我们都懂。
举个例子，东方园林从今年五月中旬开始暴跌，你如果看公司的市盈率和净利润增速都没什么问题，真正的问题出在现金流，公司上半年的净利润现金含量只有60%左右，说明有大量应收账款没有收回，而且公司账上的现金不到10亿，创出2013年新低，市场看到这种隐患，自然会往下砸股价。
正常情况下，公司的净利润现金含量要保持在100%左右，说明公司的利润能及时以现金方式回收，高于100%说明公司在行业中具备话语权，是一种经营上很强势的表现。
至于账面的现金额，各个行业不同，理论上应该和净利润的增长相匹配，像东方园林这种净利润增速挺高，账面现金却大幅下降的公司，如果没有大量购买固定资产，那就是公司经营过程中回款遇到问题了。
我相信，看到这你可能已经懵了。
的确，基本面分析的难度远远大于技术面分析，做技术面分析只需要看个指标、画几条线、数一数浪就够了，基本面分析则需要研究大量的财务数据，以一种侦探的思路找到里边的蛛丝马迹，结合股价得出高估还是低估的结论，确认低估才能买进去，就这还未必赚钱。
这期内容讲了基本面分析中三个最简单的指标，用来评判公司目前的价格是否合理，经营是否健康，仅仅是皮毛而已，如果想了解更多，建议各位买一套注册会计师教材，通读三遍，先保证能看懂上市公司的财报，再研究里边的具体内容。
就酱！债见！
往期回顾：
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【伦哥】
央视财经频道大咖
《交易时间》栏目常驻嘉宾
带领团队研究量化投资十年时间，打造了完整的右侧复利实战交易体系
基于右侧思路，追求长期稳定收益，实现资产的复利增长模式
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