三维度甄选“硬科技”九家企业脱颖而出-今日头条

作者：李兴然

来源：股市动态分析

证监会发布科创板《实施意见》，明确将科创板定位为“主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”。

“硬科技”才有未来

科创板重点支持的新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等六大主题领域是代表我国经济未来的“新经济”方向，是我国产业升级或者说经济转型的前沿行业。从截至2019年6月11日申报科创板上市的120家企业分布领域看，新一代信息技术、高端装备制造、生物医药、新材料、新能源及节能环保这六大主题领域分别有50、18、29、16、0、5家，另外，相关服务业有2家申报，90%以上的公司分布在新一代信息技术、高端装备、生物医药和新材料这四大领域，尤其是前面三个领域中。

数据来源：Wind

对120家公司的分布进一步划分，每个领域又可细分成更小的领域，例如新一代信息技术可继续划分为电子核心产业、互联网与云计算、人工智能、下一代网络信息产业、新兴软件和新型信息技术服务等；生物医药可分为生物医学工程、生物医药、生物质能、其他生物业等；高端装备领域又分为卫星及应用、智能制造装备、轨道交通装备、航空装备等。

“硬科技”包括人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、新一代信息技术、新材料、新能源、智能制造等方向，可以发现，与目前已申报的企业分布领域几乎完全重合。硬科技属于由科技创新构成的物理世界，需要长期研发投入、持续积累，具有极高的技术门槛和壁垒，知识产权价值极高，能推动社会生产力大幅提升。未来，国内科技进步对经济的拉动作用将更明显，那些虚假的高科技企业在竞争中将逐渐消亡，而硬科技正处于上升通道中。

顾名思义，科创板的使命是吸引国内各类“硬科技”企业在境内上市，使之不再流失到海外融资。

三维度甄选出九大标的

部分借鉴中泰证券的研究方法，笔者认为，在已申报企业中，可重点关注三个方面：一是2018年净利润；二是过去三年平均ROE；三是2018年的研发费用率（占营收的比例）。

实际筛选中，我们以2018年净利润不低于1亿元、三年平均ROE不低于15%、2018年研发费用率不低于10%为标准，得出9家全部满足条件的公司，这9家“硬科技”公司可重点关注。这9家公司中，6家属于新一代信息技术主题领域，2家属于高端装备主题领域，1家属于生物医药主题领域，下面我们将对它们深入介绍。

数据来源：Wind

金山办公：公司产品包括WPS Office和金山词霸等，同时，公司提供相关增值服务以及互联网广告推广服务。金山软件通过WPS香港持股金山办公67.50%的股权，实际控制人为雷军。2016-2018年公司收入为5.43亿元、7.53亿元、11.30亿元，归母净利润分别为1.30亿元、2.14亿元、3.11亿元。

在全球，以微软为代表的海外厂商是办公软件的主要创新者和核心技术掌握者。在国内，微软的Microsoft Office及金山办公的WPS Office已取得明显竞争优势。2018年中国基础办公软件市场规模85.34亿元，2018年基础办公软件用户规模6.55亿。预计到2023年，市场规模将达149.04亿元。

MS office和WPS office区别在于VBA等高级应用上。从产品价格上说，WPS定价较为便宜，对于个人版与企业级基础版均为免费。从服务质量上说，在国内，WPS具备全面优势，金山办公则拥有完备的服务体系。

利元亨：从事智能制造装备的研发、生产及销售，为锂电池、汽车零部件、精密电子、安防等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。收入来源主要为锂电池制造设备，2016-2018年收入分别为2.29亿元、4.03亿元、6.81亿元，近2年增速分别为75.83%、69.24%，其中锂电池制造设备近2年增速分别为109%、73%，高于公司整体收入增速水平。

新能源科技（ATL）是公司收入的主要来源部分，近3年来自新能源科技的收入占比分别为50.14%、77.29%、66.19%，ATL为消费锂电头部企业，因此，从公司的收入占比可以发现，公司目前仍主要以消费锂电行业为主，但公司也正逐步向动力电池行业发展。消费锂电行业，公司是ATL设备供应商中唯一一家战略合作供应商；动力锂电行业，公司与宁德时代、比亚迪、力神建立了长期友好合作关系。

晶晨股份：主要产品为多媒体智能终端SoC芯片，主要应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统等终端设备。主要竞争对手是国际顶尖芯片设计巨头，包括联发科和海思半导体，此外，瑞芯微和全志科技也在部分领域与公司展开竞争。根据格兰研究数据，2018年公司在智能机顶盒芯片市场份额位列国内第一，市占率高达63.25%。

2018年，公司将智能电视SoC芯片的工艺节点水平提升至12nm，研发出支持8K解码的智能电视SoC芯片，年度智能电视SoC芯片出货量超过2000万颗，位居国内第一阵营。公司AI音视频系统终端芯片的收入主要来源于智能音箱芯片，相关方案已被百度、小米、Google、Amazon等企业采用。

华鑫证券徐鹏在研报中表示，由于中国芯片设计领域行业整体增速较快，国家支持力度较大，行业壁垒较高，上市公司数量不多，因此市场给予了较高的估值溢价。

华兴源创：主要产品为检测设备、检测治具等，广泛应用于LCD与OLED平板显示、集成电路、汽车电子等行业，与苹果、三星、LG、夏普、京东方、JDI等国际知名企业保持长期良好的合作关系。

2016-2018年，公司营业收入由5.16亿元增加至10.05亿元，归母净利润由1.80亿元增加至2.43亿元，毛利率保持45%以上，净利率保持15%以上。

2017年大陆LCD面板产能为3.61亿片，占全球产能比例为46.4%，居全球首位。同时全球OLED保持快速增长，预计2022年出货量将超过9亿片。近几年中国OLED产线密集投资，京东方、天马、维信诺等都开始量产6代柔性AMOLED，和辉光电、华星光电也都有明确的产线量产计划。考虑到显示检测设备贯穿面板制造全程，未来几年的密集投资势必对检测设备形成迫切需求。目前模组段检测设备国产化程度高，格局相对稳定，主要有精测电子、华兴源创以及部分日韩企业。

虹软科技：致力于视觉人工智能技术的研发和应用，在全球范围内为智能设备提供一站式视觉人工智能解决方案。目前，公司提供的解决方案主要应用于智能手机行业，主要客户包括三星、华为、小米、OPPO等知名手机厂商。

据招股书和艾瑞咨询的数据，2017年，全球视觉人工智能市场规模约为70亿美元，同比增长12.36%，而中国视觉人工智能市场规模达到41亿元，同比增长259.6%，远高于全球市场的增速。随着视觉人工智能技术的逐渐成熟及应用领域的逐步扩大，预计到2020年中国视觉人工智能市场规模将进一步扩大，达到 755.50 亿元。

2016年-2018年，公司的营业收入从2.61亿元增长至2018年的4.58亿元，年复合增长率达到20.58%。2018年，公司实现归母净利润1.75亿元，同比增长高达103.49%。

虹软科技已经成为了全球领域内视觉人工智能行业领先的软件服务提供商与视觉人工智能技术开发者、解决方案供应商。

博众精工：公司属于智能装备制造行业下游集成商，主要依据客户的需求进行自动化设备的研发设计与制造生产，现已具备提供智能工厂整体解决方案的能力。与国内外知名企业苹果、华为、格力、蔚来汽车、富士康、和硕联华、广达、纬创等建立了良好的业务合作关系。

根据东吴证券陈显帆的观点，人口红利消失的大背景下，我国工业自动化行业市场面临前所未有的发展机遇，预计消费电子近两年将代替汽车成为工业机器人销量第一大领域。

公司近三年研发投入为1.97亿元、2.53亿元、2.88亿元，在持续性研发资金的投入下，公司共取得1131项专利，其中包括744项发明专利。公司目前拥有研发人员总数达1028人，占员工总数30%。

聚辰股份：专注于EEPROM芯片设计，以此为核心布局EEPROM、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片三大产品线，广泛应用于智能手机、液晶面板、蓝牙模块、通讯等众多领域。2018年EEPROM市占率全球第三，国内排名第一。在手机摄像头EEPROM领域市占率高达43%。

公司2018年营收4.30亿元，近2年增速分别为12.10%，25.60%，归母净利润为1.03亿元，近2年增速分别为62.90%、80.70%。毛利率水平整体较稳定，分别为45.50%、48.50%、45.90%。

公司自研的高能效电荷泵设计技术，解决了EEPROM产品应用向低电压领域（如手机、蓝牙等）推进时遇到的电荷泵能力不足的问题，使得公司在智能手机摄像头EEPROM领域实现领先地位。同时在微小化产品设计上也处于国内领先地位。

苑东生物：聚焦化学制剂和原料药的研发、生产与销售的创新型药企，研发管线涉足生物药领域。公司2018年实现营业收入7.70亿元，同比增长61%，其中化学药制剂收入占营业收入比重90%以上；归母净利润1.40亿元，同比增长110%；扣非后归母净利润8600万元，同比增长75%。2018年各产品毛利率处于85%-95%的水平。

公司拥有3个国内首仿药，2个首家通过一致性评价产品；拥有37个在研产品，其中8个已进入申报上市阶段，10个已进入临床试验阶段，19个处于药学研究阶段。目前公司在研创新药9个（1类新药7个，2类新药2个），其中4个产品进入临床试验，尤其是口服降糖1类新药优格列汀片正在启动II期临床。

国君医药丁丹团队认为，公司拥有产品特点突出、储备丰富、核心技术突出等主要竞争优势。

柏楚电子：主营业务是为激光切割设备制造商提供以激光切割控制系统为核心的各类自动化产品，主要客户为激光切割设备制造商。

2016-2018年公司营业收入分别为1.22亿元、2.10亿元和2.45亿元，净利润分别为0.75亿元、1.31亿元和1.39亿元。毛利率稳定在80%以上，净利率稳定在55%以上。

公司具有先发、技术、市场资源和团队四大优势，与维宏股份、奥森迪科占有国内中低功率激光切割控制系统90%份额，国外的竞争者有倍福和PA等。

公司通过研发、推广、服务等的沉淀积累，已在工控领域形成了完整的技术体系，处于技术领先地位，合作伙伴包括大族激光、华工法利莱、百超迪能、宏山激光、庆源激光、嘉泰激光等 300 多家激光设备制造商。

3家已过会企业

上述9家企业值得关注，但截至6月11日都还没有过会，而首批过会的微芯生物、天准科技、安集科技将很快上市，我们不妨了解一下。

微芯生物：产品线全部为自主研发的创新药，其已上市的西达本胺是国内第一批原研创新药产品，也是全球首个获批的外周T细胞淋巴瘤口服制剂。在研产品包括胰岛素增敏剂西格列他钠、抗癌药西奥罗尼等。

近三年，公司营业收入和净利润均保持较快增长，复合增长率分别为31.53%和140.68%，2018年公司营收规模达到1.48亿元，归母净利润达到3128万元，净利率为21.18%，ROE为6.28%。

天准科技：是国内领先的机器视觉装备制造商，专注服务于工业领域客户，主要产品包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等，产品功能涵盖尺寸与缺陷检测、自动化生产装配、智能仓储物流等工业领域多个环节，下游主要涵盖消费电子行业、汽车行业、光伏半导体行业等。

公司2018年营业收入为5.08亿元，同比增长59.20%；同时公司2018年归母净利为0.95亿元，同比增长83.20%，业绩保持高速增长。从规模来看，天准处于成长阶段，目前规模仍较小，若公司募投项目顺利实施，叠加机器视觉行业快速发展，公司规模有望进一步扩大。

安集科技：产品主要为化学机械抛光液和光刻胶去除剂，是国内CMP抛光液龙头企业。目前公司主要产品化学机械抛光液已在130-28nm技术节点实现规模化销售，主要应用于国内8英寸和12英寸主流晶圆生产线；14nm技术节点产品已经进入客户认证阶段，10-7nm技术节点产品正在研发中。公司打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断。

2018年公司营业收入2.48亿元，同比增长6.63%；归母净利润4496.24万元，同比增长13.14%，研发费用率维持在21.50%以上。

图二：科创板产业链概览