市场全景图系列之一：企业的规模

之前，我们有一个龙头比比看的系列，通过量化的方法自动选出28个申万一级行业的行业龙头，在此基础上进行行业龙头之间的财务对比。

现在，我们将进一步深入分析全市场，给出基于全市场所有股票财务数据的综合观察。这个系列，我们称之为市场全景图。

这个系列主要的目的，是给投资者提供观察市场的方法和关键统计数据，为投资者的投资决策提供基础数据支持。

基本方法

作为系列的第一篇，我们先来谈谈方法论。

在之前的文章中，我们曾经详细的探讨过，一个数据序列的中值和均值的关系，并指出中值具有更好的数据稳定性，更不容易被少量的极值数据所干扰。

在本系列中，我们将中值的概念进行推广，引入一个新的统计方法：分位数。

所谓分位数，是指将一个数据序列按照从小到大的顺序排序，然后按照指定的比例来确定对应的数据是多少。

我们来举一个例子：

有数据序列：1，8，4，2，15，3，9，11，20，17

第一步排序：1，2，3，4，8，9，11，15，17，20

第二步编号：1，2，3，4，5，6，7，8，9，10

在此基础上，我们就可以确定分位数了。比如中值，也称之为50%分位数，即第50% * 10 = 5个数据的数值，显而易见就是8。再比如30%分位数，即第30% * 10 = 3个数据的数值，就是3。在比如90%分位数，即第90% * 10 = 9个数据的数值，就是17。

以此类推，我们就可以得到【0，1】区间内所有的分位数。

分位数，最大的特点，是允许观察者以给定的间隔感知数据序列的特征。比如，如果我们显示一个数据序列的【10%，20%，30%，40%，50%，60%，70%，80%，90%】分位数所对应的数值，我们就大致的明白了这个数据序列的特点。比如，【30%，40%，50%，60%，70%】分位数的数值相差不大，就代表中间的数据多一些，仿佛高斯分布；如果【80%，90%】分位数显著大于50%，则说明头部效应比较明显。

好了，有了这些介绍做铺垫，我们就可以开始全市场的数据之旅啦。

资产规模

衡量企业的规模，一般有两种方法，一种是看企业所拥有的全部资产，也叫总资产，代表企业的资产规模；另一种是看企业的销售收入，代表企业对社会提供的商品或者服务的销售规模。

我们先来看看全市场的资产规模，我们选取2016、2017、2018三个年度的所有上市公司的总资产，进行分位数排序，得到下图。

市场全景图之企业资产规模

其中，蓝色代表2016年，红色代表2017年，绿色代表2018年。绿色柱子之上的数字为2018年的中位数的数值。

我们可以看到，市场中70%以上的上市公司总资产不到100亿元（70%中位数为83.62亿元）。同时，有大约一半的股票总资产不到40亿元（50%中位数为40.73亿元）。

通过分位数的方法，我们可以更科学地界定股票盘子的大小。同时，按照这个数据对照自己的持仓，感受一下是小盘股多一些呢，还是大盘股多一些呢。小的有多少，大的有多大。

销售规模

我们再来看看以销售收入来衡量的企业销售规模。

我们可以看到，70%以上的上市公司年销售收入不到50亿元（70%分位数为43.53亿元），大约一半左右的上市公司年销售收入不到20亿元（50%中位数为20.28亿元）。

超过100亿元营收的企业，在上市公司中毫无疑问是佼佼者。看到了这一点，我们就能明白为什么一些上市公司将百亿营收作为自己的企业发展的重要里程碑，比如光伏逆变器龙头企业阳光电源就是如此。

市场全景图之企业销售规模

小结

我们在这一篇中，通过分位数的方法，对全市场所有股票的总资产和销售收入进行分析，通过数字直观的感受一下企业规模的大与小。

以50%中位数（中值）为参考，2018年所有上市公司的总资产中值为40.73亿元，销售收入中值为20.28亿元。

这大概就是A股上市公司的平均大小。

此外，我们通过比较90%分位数与50%分位数，以及50%分位数与10%分位数的大小关系，可以看出市场中头部企业的马太效应还是十分明显的。

比如，总资产90%分位数是中值的329.83 / 40.73 = 8.10倍，销售收入90%分位数是中值的 170.63 / 20.28 = 8.41倍；而总资产中值是10%分位数的40.73 / 9.84 = 4.14倍，销售收入中值是10%分位数的20.28 / 4.13 = 4.91倍。

两者，基本上都是对方的，2倍。

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