市场全景图系列之二：企业的运营资产
市场全景图系列之二：企业的运营资产
在上一篇中，我们采用了分位数的方法，对全市场上市公司的企业规模进行了观察。
对分位数和研究方法想做进一步了解的读者，欢迎阅读《市场全景图系列之一：企业的规模》一文开篇的部分。
接下来，在本篇中我们将会考察企业的运营资产。
运营资产
运营资产，顾名思义就是企业资产之中和运营相关的部分。严格来说，企业中几乎所有资产都和运营有着或直接或间接地关系，但财务实务之中，运营资产通常是指企业资产负债表之中地四个科目的总和。
这四个科目分别是：现金、存货、应收账款和预付款项，它们也构成了流动资产的主体。之所以称之为流动资产，是因为这些资产要么是现金及其等价物，要么是能够在短期内通过销售等手段转换成为现金。
换个角度来看，现金在企业运营之中可以直接花出去；预付款是企业提前支付给供应商的货款，用于购买原材料等；存货包括半成品和产成品，是尚未销售出去的商品；而应收款则是企业销售已经完成、但是还没有收到现金的货款，以应收账款和应收票据的形式存在。
因此，这个花钱买原材料、支付能源成本、雇佣人力、生产商品、销售商品、收回货款的过程，就构成了企业的运营。而运营资产就是企业在运营过程中直接相关的各项资产总和。
以企业的总资产为分母，我们可以逐项的观察全市场所有上市公司运营资产各个科目的占比，以数字的方式来感知市场的整体状况。这，就让我们开始吧。
现金占比
现金占比衡量企业的现金资产在总资产中所占的比例。
全市场所有上市公司，现金占比的中位数（50%分位数）为13.61%，也就是一层多的资产为现金。最高的90%分位数为31.63%，最低的10%分位数为4.90%。
从近三年的趋势来看，市场整体的现金占比在逐年小幅下降，显示出上市公司层面现金紧张的局面。
市场全景图之现金占比
应收占比
企业的应收科目，包括应收账款（直接欠钱）和应收票据（由于票据可以提前贴现，企业可以早点拿到钱，但由于贴现会损失一部分金额），我们将这两个科目合并起来一起看。
全市场的50%分位数为13.88%，即一层多的收入以欠款的形式存在。最高的90%分位数为32.81%，最低的10%分位数为1.22%，显示了企业之间销售策略的巨大差异。
从近三年的趋势来看，各分位数总体上有小幅增长，这和之前的现金占比有小幅下降，是对应的。
市场全景图之应收帐票占比
预付占比
预付款的多少，通常代表了企业在上下游关系中竞争优势的高低。越强势的企业，越倾向于少支付预付款。
全市场的50%分位数为0.90%，说明整体来看预付款还是不多的。最高的90%分位数为4.28%，最低的10%分位数为0.12%。
近三年来看，预付款占比有小幅下降，这和企业现金占比下降，应该有直接的关系。企业没有足够的现金，因而能够支付出去的预付款也相应的下降了。
市场全景图之预付款占比
存货占比
存货，是企业在产品和产成品的总和，也是压占企业运营资金的大头。
全市场的50%分位数为10.48%，即一层左右运营资产以存货的形式存在。最高的90%分位数达到了27.13%，最低的10%分位数则为0.77%，显示了企业之间商业模式的巨大差异。
近三年来看，各分位数、除了最高和最低的两个之外，增提呈现小幅上涨的态势。存货越多，在销售不畅的情况下，很可能意味着企业需要计提更多的存货减值准备，这在压占资金之余，还会让企业的利润承压。
市场全景图之存货占比
运营资产占比
将上述各项加总，就得到了企业的运营资产占比。
全市场的50%分位数为47.31%，即近一半的资产是运营资产。最高的90%分位数为73.95%，最低的10%分位数为19.75%。
通过观察运营资产占比的高低，我们大致可以知道一家企业的商业模式的特征。越高的运营资产占比，意味着企业更多的采取“轻资产”的模式经营；反之，则为“重资产”模式。
轻资产，意味着企业可以更快的通过运营（销售商品或服务）的方式来收回投资的资本；而重资产，则需要更长的时间、更多次的销售，才能够收回投资。
从近三年来看，上市公司整体上向着更轻的方向在努力，因为各分位数都呈现了一定幅度的运营资产占比下降的现象。
市场全景图之运营资产合计
小结
我们在这一篇中，通过分位数的方法，对全市场所有股票的运营资产进行分析，通过数字直观的感受一下企业运营资产各细分项目的占比。
以50%中位数（中值）为参考，2018年所有上市公司的运营资产占比为47. 31%，其中现金占比的中值为13.61%，应收占比的中值为13.88%，预付占比为0.95%，存货占比为10.48%。
通过这组数字，我们大致可以知道一家公司的运营资本都花到哪里去了。
各分位数，整体上呈现出较宽的分布，说明上市公司之间的商业模式存在着本质的差异，这也是进一步分析其竞争优势的起点。
从近三年的数据来看，现金占比和预付占比小幅下降，应收占比和存货占比小幅增长。总体来看，运营资产占比各分位数的小幅走低意味着所有上市公司都向着更轻的资产运营方向在努力。
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