市面上玩转债打新，都有一个核心的点，就是在上市首日对可转债进行精准估值。今天，就同大家分享一下常规的可转债上市首日开盘价格估值思路。

1.计算转债上市前一个工作日的转股价值

转股价值=（100/转股价） × 正股价

如4月23日上市的东财转3，转股价是28.08元，上市前一天正股东方财富收盘价是30.51元，东财转3的转股价值=（100/28.08） × 30.51=108.6538元。转股价值在集思录、雪球、东方财富等网站上都有现成的数据，可以引用，也可以自己笔算。

这里强调一下，转债上市估值什么时候都可以预估，但要提高准确度，建议在转债上市前一个工作日再进行预测。这就好比让你预测三个月后上海早九点的具体温度，不用想你信口给到的预测值误差会很大。但缩短时间轴，让你预测明早9:00上海的温度，这样一来你给的数据，准确度肯定会高很多！

过早预测，较长的时间跨度意味着较多的不确定性，越接近上市时间预测，准确率越高。

2.预测转债溢价率

东财转3的转股价值是108.6538元，若按照等价交换的原则，东财转3的交易价格应该也是108.6538元。但事实是转债上市价格因受二级市场的供求影响，围绕转债价值上下波动：投资者若不看好该转债时，会出现折价，甚至上市当天跌破100元面值，如今年上市的锋龙转债、海兰转债、英特转债；投资者若看好该转债时，就会产生溢价，市场价会高于100元面值。

那问题又来了，如何估算新上市转债的折溢价呢？

最好的办法是，在行业、信用评级等各方面和新转债类似的，而且已上市的转债里，找到一个溢价率平均值。对于同一类型的公司，倘若不是特别奇葩，大家的溢价率都是差不多的。这就好比同一个小区，同户型紧挨着的上下楼，房价不会差太多，顶多也就谁的采光好些，价格稍微高点。

东方财富是互联网财经信息平台综合运营商，主要从事证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务及互联网广告服务业务等。在东财转3上市前，长证转债、华安转债、国投转债、财通转债、国君转债的溢价率分别是16.31%、23.50%、25.52%、30.75%、32.40%。长江证券、华安证券、国投资本、财通证券、国泰君安和东方财富业务都很相近，债券的信用评级也很接近，我们就从中去掉一个最高值，一个最低值，然后剩下的做算术平均，得到26.59%溢价，这个溢价率一定程度上接近于刚上市的东财转3的溢价率。108.6538元×（1+26.59%）=137.5448元，也就是说东财转3开盘价大概率在137.5448元左右。

3.跟踪正股走势，及时调整溢价率

转债的溢价率不是一成不变的，会随着第二天正股的变动而变动。如东财转3一上市就以30%的涨幅涨停横盘，这意味着东财转3开盘要等到下午14:57没法交易东财转3。在这么长的时间段内，正股东方财富走势强势，当天最高涨5.39%，那么东财转3的溢价率相应也要给得更高一些，所以我们要将东财转3的价格定的更高一些。

有些自媒体，对东财转3开盘价预测出现较大偏差，主要是忽视了正股第二天的走势对转债开盘价的影响，或者缺乏股票短线交易经验。

套用上述这四点，基本上就可以预测新债开盘价大体的区间了。

值得一提的是，除上文说的，影响转债开盘价的因素还有很多，例如国家的政策，第二天的大盘走势，最近转债市场投资热情的高低，转债的规模大小（规模越小越容易被炒作）等等都会影响着转债的开盘价。这些就要具体问题具体分析了。

所以，预测转债上市首日的价格区间并不难，难就难在要精准地预测到某个数值上，分毫不差，还得长此以往，这无异于投资者开启了上帝视角，对转债正股从事的业务、对行业溢价率、大盘走势等方方面面了如指掌。

但能预测准开盘价区间，在赚钱这个问题上，也基本上够用了，只是赚多赚少的事：

i）预判中签转债的价格区间，便于卖个好价钱。

ii）参考开盘价区间，有利于把握市场机会，捕捉廉价转债。

从上述“预测转债上市首日开盘价”的思路，到利用估值区间高位抛售获利，这里面参杂了许多我们对交易规则，对市场走势，对人性心理等等的理解与把握。投资本质上就是认知的变现，我们对世界、对社会、对人的认知达到什么程度，我们就能变现到什么程度。如果我们的投资一直亏损，只能说我们的认知还不够，我们的修为还不足！

投资是一场修行，让你我一同前行！

更多对可转债交易细则和投资逻辑，可以参见往期文献：

浅析｜可转债打新中签后会不会亏损？

可转债套利｜在重要的时间点，做重要的事

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