蓝思科技调研纪要

一、智能设备工厂参观

蓝思智能机器人（长沙）有限公司

目前有1000人，600多工程师，去年研发费用1000万，今年上半年研发费用4000万，全年大概率要达到8000万，生产的设备都是供给内部蓝思科技，所以没有盈利。蓝思的设备基本都是自己生产，少部分市场通用的，需要数量少，自己生产不经济，比如超长机械臂是外购的。公司自研及翻新设备成本比市场上外购节约至少50%。

例子1：生产用的激光器，大族激光的机器市场上要150万，公司自己开发只要80万。

例子2：10年前进口丝印设备要2000万美金，购自于日本三菱，占地面积大，系统也不是通用的，公司把占地面积大的管子集成起来，里边的系统换成德系通用的，翻新花了1000万，翻新后能够满足公司现在的生产需要。

机械化之后，以历史的一个厂房口径来衡量，以前需要6万人，现在人数下降到2万人。

目前生产的设备还是领先市场3年的产品，后续会考虑生产当代的市场通用设备进行出售。

公司计划该工厂后续进行几轮融资，以后有产品对外卖有盈利再单独IPO。

后续会有几轮融资，资方选择顺序是优先考虑定增股东，其次是二级市场上拿的比较久的资金。

二、蓝思科技黄花基地参观

该基地是公司定增150亿中的一个花费约50亿的部分，定位是生产大尺寸玻璃。彩钢房结构，产线为U型结构，长约400米，正在生产大尺寸的汽车侧窗薄玻璃，库存较少。

三、蓝思科技展厅参观

借助公司历史的产品介绍公司的发展历程，看到实物的汽车电子仪表盘、中控屏、B柱、汽车侧窗玻璃，以及材料蓝宝石。

四、汽车电子业务发展规划问答交流

公司介绍：

公司150亿定增中的50亿是用来做汽车电子的，目前产能已经准备就绪，能够满足未来三年的需要，今年四季度出货会有望放量。

蓝思的产线和工厂与其他企业的工厂均不太一样，从产线的设计、规划，产线自动化程度，都有较强的领先程度。一个工厂就相当于其他公司一个产业园的产能。从整个角度看，公司的投入是很大的，可以使用的效率是很高的。汽车电子会带来长效的产能优势。为客户提供一站式的支持。

汽车电子事业部在公司的重要等级提升一级，由周总的老公郑总直接管理，明确要大踏步做汽车电子。

客户除特斯拉之外，包括其他的造车新势力，包括欧美、全球顶尖的车企都在合作。公司2016年就在帮T客户做很超前东西的研发，客户对屏幕的印刷、显示、透光率有很高的要求，我们帮他实现，而且现在客户也在按照蓝思呈现的要求其他供应商，这样供应商末位淘汰，公司是有优势的，公司现在明显感觉获取新客户还是比较顺利的。

给T客户全系列的车都做，90%-95%的全球份额，没有被TPK抢份额，中控屏是90~95%的份额，B柱是100%的份额。现在3000块钱一台车，3年做到1万5到2万，增量靠前挡风、侧窗玻璃、天幕玻璃。T客户未来汽车电子的产品公司不能保证还是像B柱、中控屏一样90%以上份额，但猜测的一个方向是汽车电子会和消费电子一样，未来进入成熟期客户数量从20家稳定为5~6家，公司期望是能少说拿到30%的份额。

公司做汽车玻璃不是抢福耀、信义等传统汽车玻璃厂商份额，那样做只有10%的市场份额，成本准定不如他们机器设备基本没有折旧的，公司汽车玻璃产品要做的减薄（厚度减一半），在满足抗震冲击工程基础上的汽车轻量化，镀膜、化学强化具备显示和触控功能，涂的胶要比传统汽车玻璃更环保，双层玻璃隔音和抗紫外线功能更好，见光变色灯，主打这些功能，基本是所有的车厂都做过认证，车厂对外来这些高端玻璃也愿意花钱。

我们是买浮法玻璃然后再加工，玻璃原片还是来自康宁供应，本身买的玻璃原片就薄，毛利率区间是20%~25%，前期为了上量培育市场，毛利率确实不如消费电子高，今年下半年就可以看到收入；

从公差角度来说，消费电子的供应链去做汽车是降维打击。

Q：公司汽车电子和消费电子两个板块之间如何协调，优势的业务如何推进？

A：汽车电子目前主营产品包括仪表盘，中控屏，车内显示器，B柱等，未来包括：A柱，前挡风玻璃等，在底层技术上与公司现有的主营产品均是由想通的重叠。公司能做汽车电子，并不是完全从零开始，而是从公司多年来给客户提供在消费电子领域提供的一站式业务支持获得到的经验，由足够的创新能力。例如：T客户的合作中客户给了很高的分数。从消费电子积累的技术和创新的方案等，给客户提升了良率，为客户未来的产品迭代带来技术支撑，使得客户有较好的满意度，因此公司推进汽车电子的业务均是在原有业务积累大量的经验的基础上进行的。

Q：怎么看汽车电子的未来规划？

A：可能市场会对公司有一些误区，之前公司做智能手机、手表、手环上较小的产品。汽车领域均是较大的产品，会不会在产品尺寸上的不同带来了一定难度。公司在电脑已经有较长时间的技术积累，因此汽车电子部分产线上，老设备的改进，新设备的融入，均可以较好的完成生产。汽车电子的标准和消费电子有不同，在手机上的公差是非常小的，十分精细。在汽车上可以是比较大的，因此公司可以说是降维在做汽车电子的产品。但是在客户对某些项产品的要求上，公司也在调整产线，既有难度，也有挑战。从目前在T客户占有率持续攀升可以看出公司的产品是有较强的实力的。

Q：客户车窗部分的变色、减薄技术储备对比同行有哪些优势？

A：公司的技术储备已经完备，在这方面已经有较好的技术积累。例如A客户的手机3D立体技术，是公司研发出来的。公司的玻璃、蓝宝石，有很多的技术专利，公司坚持国际化的研发，实际生产的研发团队是高度融合的，在相关的结构件上，大量的新技术好多是来自于蓝思。公司善于与客户协同，市场看到的技术，很有可能是公司三五年之前就研发出来的。公司的技术储备已经相当完备。

五、晚餐交流纪要：

公司是以玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属这些材料为基础，生产设备自研，生产线自己设计，生产智能化水平全球领先，从零部件到模组，再到组装，为这些材料找到应用场景。

玻璃及蓝宝石：

1、传统主业玻璃盖板，ASP的提升最主要是跟着参数的提升，每年10~15%提升，本身工艺也有提升，性能的一点点改变对公司来说是很大的突破，还要做到99%的良率，比A客户要求的还要高3个pct，比同行高出20个pct，12的玻璃，份额7成；目前来看今年大客户销量比较不错，下半年13开始出货。

2、大片的蓝宝石在推，但这么大幅度变化一般要三年，蓝宝石和盛晶合作，我们自己做120公斤以下，他们是300公斤以上，最高到700公斤以上；

金属业务：

可胜、可利合并成蓝思精密，计划旁边再拿一个小的园区，去配套做金属的研发；

已经接触到金属的初始开发了，不用和富士康对立起来，做我们应该有的份额，金属，铝合金、不锈钢、钛都接触到初始研发，以前是跟着走，今年金属的份额可能比想象的好，超20%是至少（指铝中框，7、8、10、11、SE都在做），12也是这个份额，今年会切进不锈钢（pro、pro max），希望未来工厂可以和长沙近一点；

供应商未来主要是富士康、可成、绿点，我们今年争取成为二供，18、19年稼动率只有40%，份额只有10%，我们接手以后改善很多，金属业务已经能做到和富士康同步拿到图纸

现在泰州2万多人，要上量，在做进一步自动化的改造，人数保持2万左右，产能提升50%，现在稼动率80%多；

手表、平板、电脑都有可能进去，手表的金属今年可以期待以下

可成的预期还是维持10+不变，毛利率25~30%，

收购金属业务的初衷也是给自己多留出来一条赛道，更有利于公司拓展组装业务，做了组装公司也可以从不同的视角思考零部件优化的方向。

公司金属业务目前的一把手是A客户之前负责金属业务的人员，所以和A客户对接也会更畅通。

AR/VR：

歌尔给的预期1000万台规模有点夸大，A客户产品没出之前没有这么大的量，A客户的产品一般是颠覆性产品，出的没那么快，预计最晚明年会面世。

A客户的AR、VR产品打样在公司这里量很大，蓝思肯定在里面，最开始是提供零组件玻璃显示，上边会有不少玻璃，以后公司会不会参与AR/VR的集成还要再观察量，公司不希望出现配了AR组装产能结果产能闲置的情况出现，做集成对公司来说不难。

技术成熟度上来说VR更成熟一点，AR的痛点还比较多，包括电池以及目前的可操控性还没有达到苹果的目标。

A客户对供应商的管理没有市场传递的那么卷，A客户的供应商的忠诚度及稳定性就是他的优势。只不过部分供应商创新性不行，还想多供份额，低价投标，给市场传递出A客户对供应商管理的很卷，实际不是这样子，供应商还是有比较丰厚的利润赚的。

而且A客户跟我们明确表示，除非中美关税税率达到80%，否则不会考虑供应链的转移。

手机组装：

手机组装目前给小米批量出货了，现在做的是note10，后面ultro、pro也都会做。今年要求打平，目前小亏几千万，一共10条线，小米给公司手机组装评分是99分，满分为100分。

A客户对公司手机组装的能够达到的目前水平也是很意外、惊喜，不排除以后会给公司一定手机组装份额，iphone组装，最快明年，最晚后年，就在湘潭组装工厂。

公司组装这块不会做的太多，公司对这块业务还是比较谨慎的，因为所有零部件组装良率跟专门做某个零部件良率不一样，组装良率数据差是整部手机都报废减值的概念。

过去蓝思是一家做玻璃加工的公司，公司在技术积累、客户资源获取上，均有较好的储备。公司已经是一家平台型公司，会带来多点开花，龙头效应。希望大家改变蓝思是玻璃加工企业的印象，公司在自己业务上，几乎所有的主营产品，蓝思都是ODM，接下来要实现部分业务的OEM的态势。

发展规划：汽车电子作为公司第二个成长极，公司目前正在规划第三成长极，面对的会是比公司大的多的客户，给玻璃、蓝宝石、金属找到更大的应用场景，请各位投资者关注公司近期公告。

信息披露：投资者反映的公司报表不好拆，看不明白的问题，公司也有注意到，但公司董秘作为新上任两年的董秘对报表拆分的改变这件事情会比较谨慎，拆分的太透明对公司未来在大客户那拿单也有不利。公司未来整体上会朝着报表拆分更透明的方向改进。