隐性债务清零与非标债务清零，如何快速达成地方政府的化债目标？
进入2025年，多个省市宣布隐性债务清零，比起国家要求的地方政府隐性债务清零的时间提前了两年半，这是2023年国家实行的一揽子化债方案和2024年地方新增10万亿隐债置换计划共同努力的结果。
隐性债务提前清零，有助于减轻地方城投的债务负担，避免地方政府和城投的利益捆绑，也有助于城投转型。
但是我们也清醒地看到，已官宣隐债清零的某些经济大省城投，一直不间断增发信托产品，甚至个别城投还在增发定融产品。一边地方政府宣告隐债清零，一边地方城投又不间断增发非标产品，这似乎又掉进了另一个化债怪圈。
作为经济大省的山东目前还没有宣告隐性债务清零。山东年初制订的化债方案是“三债统管”，即把政府债务、隐性债务及城投债务纳入“三债统管”机制，并首次对城投债务进行提级管理。
山东省近期化债方案是年内逐步置换5%以上的高息融资产品，并要求化债重点区域年底定融清零。可见，比起隐性债务清零，山东还有更重要的事情去做，这也更符合山东当下的化债目标。
地方政府化债的宗旨是缓解短期偿债压力，并最大限度地降低融资成本。如果城投公司的隐性债务全部为短期高息债务，这样提前隐债置换无疑是重大利好。但如果城投公司的隐性债务是期限较长、利息较低的金融机构贷款，这样提前隐债置换似乎不符合当下地方政府的最大化债利益。
对地方政府来说，或许当下最重要的事不是将隐债提前清零，而是如何将高息非标债务清零。在经济发展放缓的当下，只有将高息非标债务清零，使地方经济的增长速度跟上或超过地方债务利息，才能遏制地方债务过快增长，地方化债也才算迈出了最坚实的一步。
