【硬核】一口气了解黄金 | 为什么暴涨? 投资黄金需要注意什么?
黄金
为什么暴涨？投资黄金需要注意什么？
黄金，可以说是人类社会中一个非常特殊的存在。
从6000年前人类抱着黄金下葬，到二战之后全球金融体系和黄金绑定，再到现在虽然黄金已经不作为货币，但依然又能当首饰，又能投资，又能做电路，又能镶牙......
不管是公元前2024年，还是公元后2024年，不管金融市场多么复杂，大家一有什么风吹草动，很多人还是会第一时间跑去买黄金。
今天咱们就从财经的角度，从投资的角度，一口气了解一下黄金。
这篇文章比较长，先简单跟大家说一下框架：
- 首先，咱先看看黄金的供需，什么人在生产、什么人在买；
- 然后，咱具体分析一下什么东西影响金价，决定金价；
- 接着很自然的，就是最近黄金为什么涨得那么猛；
- 最后咱们从专业投资人的角度来看看黄金它作为一个资产，有什么特点，我会给大家一些基本的黄金投资建议。
图片截取自: 小Lin说
从基本信息，一点点深入到投资逻辑。
我当然还是希望大家能顺着看完，不过你要是哪一部分不感兴趣，你也可以自己跳着看哈~
当然了，我先打好预防针啊，我可没法预测黄金会涨还是跌，但是我觉得这期视频的内容还是会对大家理解黄金、理解金融世界、理解人性有帮助。看到最后，你其实就会大概领悟黄金交易的精髓了。
我为什么敢说这话，你往下看就知道了~
供给
我们都说黄金稀有，它到底有多稀有。
整个地球上所有已经挖出来的黄金是21万吨，如果把这所有的黄金铺开，摆在一个标准足球场上的话，只能累1.5米左右，就完了。
这就已经是全世界所有的黄金了。
它可以完全塞在一个22m x 22m x 22m的立方体里。
我不知道你听了以后是什么感受，反正比我想象的要少得多。而且就这么点黄金，还大概有三分之二都是二战之后挖出来的。
那当时和珅被抄家的时候，好家伙还成箱成箱的往外拉黄金，你说说这简直, 太不好了......
近代第一波淘金热开始于1848年的美国。
一个锯木厂无意间在河边发现了黄金。当时那个老板高兴疯了，赶紧开始没日没夜的在河里找金子。
不过这个消息他是怎么压也没按住，几年之内，加州就迎来了超过30万人，从美国东部、从墨西哥、从智利、从德国意大利、甚至从中国前来淘金，因为最主要的一波涌入是1849年，所以这些前来淘金的人也被称为"49人，fourty niner"。
紧接着澳大利亚也发现了金矿。
这两大发现，让全球的金产量从20吨每年一下暴涨了10倍，变成了200吨每年。
图片截取自: 小Lin说
不过说到黄金开采之王，不是美国，也不是澳大利亚。
你看看这张图，历史上一些主要国家的黄金开采量，有一个国家占据了核心C位，人类历史开采总产量有三分之一来自这个国家，曾经在1970年达到巅峰的超过1000吨每年，它就是——南非。
如果说中东是坐在油田上，那南非基本上就是坐在矿山上了。不光是黄金，什么钻石、铂金、铬、锰等等矿石它的产量不是全球第一就是第二，也帮助它成为了非洲最发达的国家之一。
不过南非即使是含着金钥匙出生，还是避免不了正在陷入经济危机的泥潭，现在失业率超过30%，这和黄金有关系吗？我们有机会再说~
80年代之后南非的黄金开采量就下来了，全球各国就摊开了挖，总量还是在持续上升，现在每年大约开采3000吨黄金。最大的是中国、俄罗斯、澳大利亚、加拿大、美国，每年开采个两三百吨，不过都远不及当年的南非了啊。
图片截取自: 小Lin说
你看我刚才给你聊了历史上黄金的开采量，听起来感觉跟各国的花边新闻似的。可实际上，小Lin视频都是藏着逻辑的，我聊的是黄金的供给。
你别看这张图感觉涨得很厉害，这可是横跨了两百年啊。我们如果把时间缩短到十年二十年这个尺度上来看，现在的开采技术又比较成熟了，其实黄金的在全球的供给是非常稳定的。
图片截取自: 小Lin说
它也不像石油似，OPEC还整天开会今天减产、明天增产，有那么多大国博弈。黄金不一样，它相对来说非常市场化，大部分公司就是我只要开采出来能赚钱我就挖，这个地儿挖完了我就换个地儿挖。
这是最近十几年的黄金供给量，大概四分之三吧，是来自开采，四分之一是来自先有黄金的回收。加在一起你看多平。
也就是说黄金它作为一个商品，供给是非常稳定的。
需求
那需求端呢？什么人买黄金，需要黄金呢？
珠宝
我跟你说，黄金为什么能成为金属之王、天选之矿，除了它稳定啊、稀有啊、易切割啊这些特性之外，其实有一点非常重要，就是它好看，它漂亮。
这就说到了黄金的第一个重要用途 —— 珠宝(Jewellery)。
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你别看现在我们整天说投资黄金、买金条什么的，但是每年用来打造首饰的黄金，还是占到了全体黄金的将近一半！
诶，这个需求美元就不行了。美元就不能卷起来当项链或者手镯吧，可能也不是不能，只是大部分人会觉得你脑子不太好~
其实当时布雷顿森林体系的时候，就是因为黄金这巨大的珠宝需求，让美国央行可以说是非常头疼。
为什么呢？因为全世界的物价都绑在黄金上，可是多几万个老奶奶买点金镯子，好家伙，整个国家的货币量都跟着被挤压，央行还一点辙都没有。
你要说黄金作为首饰，那些国家买得最多？
不出大家意外，就是中国和印度。两个国家基本上消化了每年全球60%的珠宝需求。
视频截取自: 小Lin说
当然这两个国家人确实多，但是对黄金的喜爱可是一点不含糊。
我记得有一次去参加一个印度姐姐的婚礼，好家伙那胳膊上、脖子上、头上挂满了金子，整得跟钢铁侠似的，估计都能防弹。
按人均黄金珠宝消费来算的话，中国印度肯定还不算高。那还得是中东的沙特和阿联酋了~
不过中东这些土豪哥哥们就算再有钱，也比拼不过下一位囤黄金的高手......
官方投资
那就是——各国的央行！
这就说到了黄金的第二大需求——官方投资。
图片截取自: 小Lin说
在纽约曼哈顿自由街这个普通的大楼底下，是全球最大的金库，放了超过5800吨的黄金，全球所有黄金的4%, 都在这里面。
你就算每天从里面拿一万美元出来花，都够你花10万年！
纽约400平米的顶级豪宅可以买3.5万套。
它在地下24米深的地方，金库四周的墙有2-3米厚，唯一的大门是一个重达82吨的旋转门。
这就是美联储的金库, 也就是美国央行的金库......之一。
不过呢，这金库虽然坐落在纽约，虽然在美联储名下，可是里面的金子大部分却并不是美国人的。里面存了全球36个其它国家央行的黄金。
为什么各国愿意把黄金存在美国呢？
这个其实一部分也是因为历史遗留的原因。70年代之前是布雷顿森林体系嘛，简单来说就是各国货币和美元挂钩，而美元和黄金挂钩。你每一块美元都需要有对应的黄金作为背书的，其它国家的央行可以随时拿美元去找美国以固定的价格换黄金。
而因为黄金这么沉，运起来又危险，所以一般各国央行就直接在纽约联储金库那开个账户。就是说你在你那个金库里面划块地方，我的金条就先存在你这，每个国家都在里面都有个小屋子，这样谁找谁换金条呢，你就直接从这屋挪到这屋，或者从小屋挪到大屋就行了。
后来虽然布雷顿森林体系没了，但是很多国家的金条就还寄存在美联储。
全球各国央行的外汇储备里面，大概有六分之一是黄金。只不过我们看到的很多统计都把黄金踢出去了。
而每个国家买多少黄金，就跟我们个人一样，可以说是风格迥异。
有的国家狂买，而有的国家就完全不care黄金，我就要美元。
你比如说中国和日本，虽然黄金储量从绝对值上来看也很多，实际上它们外汇储备量非常的大，从比例上看黄金只占不到5%，并不是因为它们有多重视黄金。
不过你再看全球黄金最多的几个国家：
- 美国，8000多吨；
- 德国3350吨；
- 意大利、法国2400多吨。
它们的黄金都占到了本国外汇储备的将近70%！
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你说美国吧还好理解，毕竟别的国家外汇储备主要存美元，美国又不需要，那就买买黄金呗。
可是欧洲这几个老哥儿，经济最近也不太景气，居然还这么喜欢囤黄金。
何谓"屯"，放而不用以为屯。
这些欧洲国家最近半个世纪，黄金储备基本上就都是放在那完全不动的，也就是中国随着外汇储备急速增长，顺带手也买一买黄金。
不过22年之后，事情发生了变化。全球通货膨胀风险起来了，美元也不那么可靠了，央行们都纷纷开始买黄金，22年和23年都历史性的购买了超过1000吨，每年产出的黄金大概有四分之一是被央行买走的。
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而且这些国家里土耳其很有意思，人家都是慢慢一点一点买或者卖。土耳其央行就跟抽风一样买卖买卖，22年是黄金主力买家，23年成了最主要的卖家，到了今年年初又变成了最大的央行买家。
原因有点复杂啊，咱们有机会再解释~
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私人投资
官方投资虽然量很大，不过要说热闹的，还得是私人投资这边。
咱们的私人投资黄金，要么可以买实体黄金，要么买点金融产品，也就是虚拟黄金。
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实体黄金
很多"大佬(dei楼)"特别喜欢买金条嘛，谁谁谁家里保险箱藏满了金条。
实体黄金投资的主要形式就是：金条(Bullions)，和金币。
现在从销量上来看主要就是金条了。
各大机构、银行都会推出标准化的金条(Bullions)。最近连Costco，就是一个美国的批发超市，都开始卖金条，而且卖的还非常好。
比较流行的标准尺寸，像央行买的一块是400盎司，也就是12.4公斤，应该叫金砖了。这么一块砖按现在的金价算就大概是一百万美元。
要么说黄金价值密度高呢，价值几万块钱的金条你揣兜里就可以到处溜达。
就算你有1.5亿美元身家，全部都换成黄金，带走，它甚至可以放在一个大号行李箱里，托运带着满世界飞！
不过你肯定是没法托运的，因为这个箱子得有两吨重，你相当于拉了辆小米SU7，就算飞机可以，行李箱可以，你的臂力可能也不太够~
实体黄金纯粹从投资的角度来讲，它的交易成本其实不低。
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你想咱平时投资股票基金什么的，1%的手续费就已经非常高了，不过对于买实物黄金来说，你可以看看市场上同一天你能花多少钱买进来，多少钱卖出去，这基本就是你的交易成本。一般乱七八糟收费算下来，最少最少也得3%，一般情况如果你去商场什么地方买卖，很容易就超过10%了。
再有就是它储藏成本和运输成本也会高一些。这个倒不是说因为它太沉了你拿不动，或者说家里没地儿放。主要是它风险高，它容易被偷被抢。你如果为了让它不被偷不被抢，就需要做很多额外的事情，也就是额外的成本来保证你的投资安全。
比如买个保险箱啊，或者藏起来，但是总得想着藏在哪，没事儿就得想着去检查一下啊。
但是反过来，买实体黄金，它的好处也非常明显——我心里踏实，心理满足！
你买股票买来的是心慌，是紧张，可买实体黄金握在手里，那就是舒服。
我本来天真的以为，现在买实体黄金的人应该没那么多了吧？大部分人投资黄金都买期货了吧？
其实是我孤陋寡闻了，实际情况完全不是这样的。现在每年的黄金净投资里面，超过三分之二还是物理金子，我还是低估了大家对于实体黄金的热爱。
虚拟黄金
那投资虚拟黄金呢，投资那些和黄金挂钩的金融产品，其实有点相当于什么啊，黄金就坐在金库里面不动，但是它的拥有权，大家去线上交易，就不用把黄金挪来挪去了，这样交易成本就降下来了。
大家就像交易股票一样交易黄金的价格，而不是黄金本身。
咱刚才说虚拟黄金每年的净投资其实没有实体黄金高，不过，它的交易量巨大，甚至比美国国债这个全球利率基准产品的交易量还要大。就是有很多的人每天24小时在这个市场里面买卖买卖。
全球的黄金交易市场，按照交易量来说，目前最主要的虚拟黄金交易形式大概有三种：
· 柜台OTC
· 期货
· 黄金ETF
这里柜台OTC其实按照交易量来说是最大的，差不多占到了一半。你可以理解成黄金的批发市场，都是一些非常大手笔的黄金供应商啊、开发商之间的大单交易。这个基本上全都集中在一个市场完成，不是美国啊，而是在伦敦的LBMA(伦敦金银市场协会)，所以伦敦也可以说是全球黄金的交易中心。
你看像股票，一个国家里面就有很多交易所，它非常分散。但是黄金就不一样了，全球也就那么几个交易集中地。为什么呢？因为黄金交易还涉及到实体黄金的储存和运输，你都在一个地方完成成本会低很多，所以它天然会形成一个集中的交易市场。你比如LBMA的黄金都分散在伦敦一些它认证的金库里面，加起来存了将近10000吨黄金！这可就比咱们刚才说美联储的的黄金还要多了，一天取一万美元能取二十万年~
不过这柜台交易和我们普通人就没啥关系了。
我们能看得见摸得着的，主要就是剩下这两个：黄金期货和黄金ETF。
它俩的区别呢，非常不严谨的一句话概括呢就是：期货的交易成本更低，但是需要的专业性高一些；ETF交易的成本会高一些，但是主打一个省心，跟买股票更像。
这两个市场的大头还是期货，ETF虽然最近几年有了不少的增长，不过交易量只是期货的零头。
全球的黄金期货交易基本上就被两个交易所包圆了，一个是纽约的COMEX(77%)，一个是上海期货交易所(20%)。
俩人加起来占了全球期货交易的97%。
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所以你看，我们总结一下全球三大黄金交易中心，就是：伦敦、纽约和上海。
整个私人投资这部分，实体和虚拟黄金加起来，大概占到了所有黄金需求的五分之一。
科技
除了珠宝需求和投资，金剩下还有15%的用途就非常分散了。
最主要的就是电子器件和工业用品。你想它又是高延展性、高导电性、抗强酸强碱抗腐蚀等等一堆特性非常难得，所以虽然它那么老贵，但是很多电器还是不得不用到它。
再有就是牙科，很多人不都镶大金牙么。
甚至我们去很多印度餐厅，都爱给你撒上一些金粉，那如果没骗人的话真的是纯金的、特别特别细的金粉。它也是可以吃的，只不过就是怎么进去就怎么出来而已~
你看这些，将近一半的珠宝需求；官方投资、私人投资，以及其他，就是全球黄金的需求图谱。
视频截取自: 小Lin说
金价分析
好，那么接下来，咱就来尝试剖析一下，什么东西影响金价，要分析金价，从哪下手？
因为它完全不产生什么现金流，也没有什么估值可言，所以就是分析供给和需求。
供给
咱先从简单的来啊。
供给这边，不是很严谨的总结就是，非常稳定，可以忽略。
需求
需求这边，珠宝、投资和其它。
其它需求呢，一是不多，而且其实历史上都非常稳定，所以也可以忽略。
影响大的就是珠宝需求和投资需求。
其实你仔细想想，这两个需求有个很有趣关联，它俩其实有非常强的负相关性，之间是会相互平衡的。
- 一般经济好的时候大家有钱啊，信心足啊，会更多的去消费买首饰、买大金表，但是这时候投资黄金的需求可能就会比较弱，可能更多人都跑去买股票、买房子、创业去了；
- 而反过来经济萧条的时候呢，大家都不买金首饰了，但是需要避险啊、保值啊，所以投资黄金的需求又会上来。
你看20年疫情刚来就非常明显，珠宝需求一下就掉下来了，但是投资需求使劲涨，而且这里面主要的增长点是黄金的ETF。
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所以理论上它俩相互抵消，其实是有助于黄金价格的稳定的。
但实际上虽然实体黄金交易波动并不大，但金价的波动却非常剧烈。
这个主要就来自于这里面的投资需求。
投资需求
我们把投资需求拆开了，我们为什么投资黄金，无非就这么几个原因：
- 抗通胀
首先就是抗通胀，抗任何货币的通胀。
你像各大央行为什么买黄金啊，是喜欢吗？未必。
所有国家都这么疯狂的借债、这么疯狂的印钱，心里不踏实，怎么办？只能买点黄金了。这个很直观。
它抗通胀的表现形式，就应该是黄金价格和美元指数负相关。美元涨，黄金跌；美元跌了黄金就涨。
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- 避险
说是避险，好像得是危机巅峰了紧急买点黄金里三层外三层包上屯在家里才叫避险。其实不是。
这里的"险"可以是战争、灾难这种非常明显的，也可以是一个非常模糊的一个担忧。
你要是想，咱家里这些钱投什么呢？买房子？好像有点风险... 买股票？嗯这个点位有点悬... 投资这个也不行，那个也不行......那算了，就买点金条吧。
虽然咱也不知道黄金价格怎么波动，但是长期来讲买黄金肯定亏不了嘛。
你这其实就在避险。
所以转换到价格表现上呢，就是别人跌的时候黄金涨，黄金的价格和股票负相关，理论上啊。
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【周期长、噪音大】
抗通胀和避险这两个投资需求，非常直观，甚至可以说是印在我们骨子里的感觉。
那你有没有想过，它在过去实际上真的起到了抗通胀和避险的作用了吗？
我直接说答案啊，确实起到了。但是，注意啊这是一个非常大的但是，它是在非常大的时间尺度下才起作用的，黄金价格一个非常大的特点，就是它波动的周期非常非常的长。
你看从70年到现在，半个世纪，总体趋势金价确实在上涨，基本跟住了物价水平。
不过这中间的波动是相当大的。你比如1980年 - 2001年，黄金持续波动阴跌了70%，跌了整整20年。20年啊！
你要是不巧在80年危机高潮的时候买入了黄金，你说说这二十年你得多难受，当时跌倒后期市场上很多人已经开始悲观的认为，黄金可能就要这么一直跌下去了。
当然，我确实是挑了其中的一段最长的下跌。但你看整体金价的走势，涨了10年，跌了20年，又涨了11年，跌了4年，涨了4年。都是这个时间尺度的波动。
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你如果买黄金是为了抵御通胀的话，一般至少要把时间拉到15年以上才大概率会起作用，三五年之内它的价格那跟通货膨胀的关系可以说是微乎其微，短期内它的抗通胀属性是完全失灵的。
你再比如说黄金和股票的相关性。你乍一看这图，确实，非常明显的此消彼长，但这可是五十年的时间尺度啊，中间随便拉出来五年看看，它俩一会儿正相关一会儿负相关，看不出来什么明显的趋势。
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金价之所以需要在这么长的时间尺度才能显现出它应有的属性，应该有的对冲效果，就是因为它的价格噪音非常的大。
而它之所以有这么大的价格噪音，是因为它还有另外两个投资黄金的隐藏款需求，可以说是中短期内左右金价的关键。
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- 爱
这第一个隐藏需求，就是大家对黄金的——爱，Pure Love，一种难以言表的、发自内心的喜欢。
注意啊，"爱"这个词不太准确啊，我就是觉得有点意思所以用它。
不管是因为历史原因、因为社会环境、因为家庭传承，或者单纯因为它好看，总之大家或多或少形成了一种对黄金的难以言表的偏好。我就喜欢买金条放家里，它不赚钱我也乐意。
其实很多英文的财经分析会管这些对黄金格外热爱的投资人叫"Gold Bugs", 金甲虫。
不过我个人觉得这个名词有些误导人，会让人感觉好像热衷黄金的就是那么一小帮固定的人，是金甲虫。实际上我们大部分人心底里都或多或少有那份对黄金的偏爱，只是多少和有没有被激发出来而已。
这就是为什么爱会导致金价的波动这么剧烈，因为它有巨大的激发潜力，它有群众基础。股票还有很多人避而远之，但是说到黄金，社会上几乎每一个人都是潜在的被激发对象，这种需求的波动会非常的剧烈。
- 投机
而也正因为普通大众是黄金需求的主体，用股市的话说就是投资黄金的散户多，这就导致了投资黄金的第二个隐藏需求：投机，Speculation。
就是希望通过买卖黄金在中短期获利的需求。
这个需求不容小觑，很多人平时也没想着要投资黄金，金价一疯涨，想起来哎呀对呀，我也得抗通胀了，我也得避险，我也得冲进去买金条！
实际上你担心的是美国的通胀风险么？你那八成就是奔着投机去的，希望金价能持续冲高。
大家注意啊，投机需求本身没有问题。
只不过以散户为主的投机市场，它一般会有一个非常显著的特点，你知道是什么么......
就是——追涨杀跌。
涨的时候我也追进去买，跌的时候我也抢着跑，尤其是上涨周期，所以金价经常表现为快涨慢跌，这也是为什么黄金的交易量会那么大。
而追涨杀跌反映在金价上呢？就是更高的波动性，而且一般是快涨慢跌。
总之，爱和投机这两个隐藏款需求，导致金价有很难被预测的价格波动，投资里就叫噪音。
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黄金虽然被很多人看作是一个保值的资产，但是它过去50年的年化波动率大概是20%，就是说平均每年要上涨或者下跌20%。它作为一个"稳健"的投资，风险居然比美股还要高。
总结
所以我们总结一下影响金价的因素：
- 超长期来看，黄金可以做到抵御通胀、保值的作用，它作为避险资产也和股票呈现负相关；
- 中短期来看，黄金的价格虽然也能看出一些避险和保值的端倪，但是被完全淹没在由于大家对黄金难以言表的"爱"，和散户高涨的投机需求当中，而导致了巨大的价格的噪音。
为何暴涨
了解了这些基本逻辑。咱们再来具体看看，最近黄金为什么窜的这么猛。
而且这波上涨比以往还奇怪，一般黄金上涨都会伴随着美元的下跌，和美元此消彼长嘛。但是这一轮却见了鬼了，俩人拉起手来，一起涨！这是为什么？
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一级推动
首先，最合理的一个因素，最近两年各大央行一直在屯黄金，尤其是中国人民银行，从22年三月开始快速增持黄金。
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不过一般央行这么大的机构，是不会追涨杀跌的。就算它想买，看到金价一个劲往上涨，成熟一点的央行都是会等一等看的。
所以央行的购买一定程度上可以解释黄金价格一直被托在这个历史高位上，但解释不了最近的暴涨。
暴涨的原因呢，我看了很多业内人士尝试分析原因，其实我从他们内容背后读出来了一个词，就是：困惑，Confused。
为什么呢，关于近期的暴涨，大概有这么一些解释：
- 担心美国经济硬着陆
- 担心美元通胀
- 预期美国降息
- 对美元的不信任
- 全球选举带来的不确定性
- 地缘政治风险的担忧
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这些解释吧，都有道理，但是说服力都不强。
市场要是担心美国硬着陆，或者对美元不信任，那怎么美元兑其它货币反倒一直在大涨？而且我身边最近买黄金的人可真不少，但我还真没感觉谁买黄金是担心美国经济硬着陆的~
因为美联储要降息么？这就更说不过去了，最近市场刚下调了对美联储降息的预期啊；
担心美元通胀么？地缘政治风险么？22年俄乌战争刚开始那时候，无论是通胀还是地缘政治风险都比现在高多了，也没见黄金这么涨啊...
选举？能有那么大影响？
总之，这些解释每个你要是硬盘逻辑，也能说得通，但都马马虎虎。这些原因或许都有一定的影响，但说不上来那个是决定性的。
二级助推
我感觉可能是市场对于美国经济硬着陆的担忧，再加上各大央行的持续购买，算是金价上涨的一级助推。
而这还没完，随着金价上涨不断登上新闻、登上热搜、登上自媒体，包括小Lin的这段视频，让黄金这个词儿不停的在大家耳边晃悠，大家自发的互相之间也会越来越多谈论黄金。整个社会都在自发的给黄金打广告。
大部分人可能也不管什么通胀、什么硬着陆，一想它涨这么厉害，反正买点黄金总不会错嘛，又能保值，那就也去买了。
你发现没有，这就激发了咱们刚才说的隐藏需求：对黄金的爱和投机。
而新的买家涌入又会触发金价进一轮上涨，大家讨论的就更热烈，就有会触发新的爱和投机。
这第二波买入的主力军，可能主要就来自于国内了。
你看最近四月份全球黄金ETF的资金流动，排在前四名的全部来自国内。一周就涌入了大概10亿美元的资金。第一名华安的资金量已经突破了两百亿人民币。总之就是来了很多散户，很多新人。
视频截取自: 小Lin说
这也是国内压抑了很久的投资需求的一个释放，最近几年房地产啊、股市啊这些传统的投资窗口都不太景气。这黄金一涨，大家总算是找到个投资的兴奋点了，所以干柴烈火一点就着。
专业分析
那你说黄金这个东西，纯粹从投资的角度看，它好不好？值不值呢？
咱站在专业机构投资人的角度，剔除掉那些虚无缥缈的喜欢来看看黄金这个资产啊。
它最主要的一个好处是什么呢，就是：它和风险资产的价格负相关，虽然噪音很大啊，但它再怎么说也是个避险资产。就算它和其它资产的相关性为零，这也是一个非常好的分散风险的资产。
同时因为它的交易量那么大，所以流动性很好，就很适合做适量的风险对冲。
但是，我要说但是了啊，我们从比例上看，专业机构投资人其实是非常不喜欢买黄金的。
据估算投资机构中有超过80%都几乎不碰黄金，碰的大多也就配备不到5%的资产作为对冲，而且它们买了基本上就是在那放着。
诶，你说奇了怪了，黄金这么好的东西，你专业投资人怎么还不买呢？
波动性高
首先黄金投资的第一个问题，咱刚才也提到过，就是它价格的波动性太高了。
或者你也可以简单的理解成投资它的风险太高了。
我们知道金融投资就是风险和收益的权衡取舍，风险越高的资产，我就会要求你有更高预期收益。而黄金的波动率比股票还要高，那投资人就得考虑了，黄金的预期收益长期来讲能高过美股吗？这太难了。
图片截取自: 小Lin说
所以单从数理的角度来看，长期把大量的资产配置在黄金不是最优解。
注意啊，这句话里有两个关键词：长期和大量。
从一整个投资组合的配置角度来看，你买一点比如5%的黄金来降低投资组合风险，是没问题的，甚至是很好的；但是大量投资黄金的话，反倒会增大投资组合的风险。
那些重仓在黄金的机构投资者，大多是玩短线操作，试图低买高卖搞投机的，或者是非常暂时性的配置一下。
难以量化
投资黄金对于专业投资人的第二个大问题，就是它太难以量化了。
你就看咱们刚才分析的推动金价的主要短期因素：
爱、投机、避险，这些没有一个能靠数据说话的。
这金价合理的位置应该在哪，涨到什么地方就是偏离了，就超买了？机构投资人也分析不出来。
唯一能做的就是看看一些非常基本的数字，我今天其实也都多多少少给大家看了一些。央行谁在买啊，哪个交易所交易量什么情况啊这种。别的就没啥可分析的了。
它好不容易积累的专业性，到黄金这折了，没用。
不好解释
而且我跟你说，因为黄金它不好量化，对于基金经理来说，就算他个人非常喜欢投黄金，也很难配置很多。
为什么呢？因为它不好解释。
你想，假如你是基金经理，帮客户管钱。
你要是重仓黄金结果跌了，投资人一问起来，你只能说我以为大家会恐慌，我以为通胀数据会推高金价, 我以为... 一堆我以为，一个数字蹦不出来，不跟个傻子一样么。你要是投股票投债券亏钱了，至少还能分析出来一套一套理论，是吧。
反过来要是你投黄金赚钱了呢，你照样也不长脸。投资人会觉得我花这么高管理费让你帮我管钱，是让你帮我选个什么明星股票的，你倒好，就全给我买黄金，那我自己买算了，要你干什么。
你看到没有，里外不是人。
所以这黄金，波动性又高，又难以量化，专业投资人很难配置很多资产在黄金上。
当然专业投资人不喜欢，有人喜欢。黄金难以量化在他们那是缺点，放到散户这可能就成了优点了。
我买着心里踏实。很多人不敢碰股票、债券或者一些更复杂的金融产品，就是因为怕被专业机构玩，被当韭菜割。你看不懂但是人家看得懂。
黄金就不一样了，大家都看不懂，至少保证个公平。
投资思想
当一个资产有这么多影响因素，而每个影响因素都几乎不能量化的时候，其实你也不用纠结了，关键是你纠结也没有用，你觉得没有别的什么好投资的就买点黄金，有更好的投资标的就卖点黄金去买。
这其实就是对于我们大部分散户来说黄金交易的精髓，就是不用纠结，follow your heart, 跟随你的内心。
我只是有几点需要提醒大家，也是这期视频里我们多次提到过的：
- 金价波动不比股票小，做好心理准备
- 黄金的周期非常长，你买它作为保值站在10年以上的尺度它会实现，但是这十年中有可能翻倍，也有可能腰斩
- 实体黄金的交易成本比较高，一般在5% - 20%。你最好在买的时候能心里有数
- 不建议买太多，别把鸡蛋放在一个篮子里
- 别太相信什么技术分析
图片截取自: 小Lin说
总结补充
总结一下，我们今天聊了：
- 黄金的供需。
- 黄金供给曾经的王者是南非，现在非常稳定。
- 需求主要有珠宝、官方投资、私人投资和其它。
- 金价短期内有巨大的噪音，是因为爱和投机。
- 最近黄金为什么猛猛涨，以及专业机构为什么不爱买黄金。
好，这就是关于黄金、关于黄金投资我想聊得一些东西。希望对大家有帮助。
还有啊，我一定要夸一夸这个网站叫做World Gold Council, 世界黄金协会。这不是广告啊，我就是觉得这个网站里面针对黄金的数据太好了，非常非常的全，而且都是可以下载excel的，我自己也可以处理数据。
视频截取自: 小Lin说
我这期视频的很多观点都是在挖着里面的数据的时候想到的。
我真的想吐个槽，一般财经数据网站真是太贵了，让我这种又想给大家聊得专业、又不想掏钱的人非常纠结。
所以给这个world gold council点个大大的赞！我在这也顺便呼吁一下各大数据平台，想给小Lin说提供数据支持、有希望合作的欢迎联系我~
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