保单c109是什么意思

境外保险大家了解比较多的可能是香港保险，对于美国、日本、英国、新加坡等国家的保险相对了解较少。境外大额保单在定价精算基础（如生命表、预期收益率、保险公司经营费用）、多币种选择、保险资金运用限制、保险合同适用的法律和监管环境、保险合同适用的税收环境、保险公司信用评级等方面与中国有所不同。这些差异大部分都比较理论化，我以通俗的方式讲讲几种大家较为熟悉的境外保险产品在微观层面的差异，一个是香港分红保险产品的预期收益率，一个是香港万能险的结算利率，一个是美国指数型万能寿险的预期收益率。

1、香港分红保险的预期收益率

香港保诚于2010年推出了“隽升”，2017年升级成为特级“隽升”，这是一款非常典型的分红险。

特级“隽升”关于保单分红的来源是这么说的，分红计划的保单持有人将获发保诚分红保单业务基金中不少于90%的可分配利润。分红保单业务基金的可分配利润的计算是分开并有别于保诚保险有限公司的总利润的。

也就是说，特级“隽升”的分红到底有多高，取决于分红保单业务基金的投资情况，跟香港保诚公司的经营利润并无关系。

特级“隽升”的预期收益率情况（见文后图1）。

这个表格的意思是说，如果持有保单满25年，美元保单保证每年的回报率是0.48%，预期每年的回报率是5.32%，但这个是不保证的，到底有多少，取决于投资情况。港元保单、人民币保单保证每年的回报率是-0.09%，预期每年的回报率分别是5.08%、4.57%。

那么这是预期情况，而实际情况怎么样呢？查询了香港保诚官网“隽升”的分红实现率，2010-2013年生效的美元期交保单，“隽升”的归原红利现金价值履行比率仅为54%-58%。履行比率就是，当时计划书上说能分100块钱，客户买了以后，现在告诉客户只能给54-58块钱。

香港保诚的“隽升”就是这么个情况，这一点我在《揭露香港保险如何忽悠大陆客户》的视频中也有过讲解。

再来看看香港保诚的另外一款产品“理想人生”，我从香港保诚官网下载了分红实现率的数据（见文后图2）。

从图2可见，“理想人生”2010-2013年生效的美元期交保单，归元红利现金价值履行比率仅37%-68%。

2、香港万能险的结算利率

根据香港保诚、香港宏利、香港富通、香港安盛、香港永明金融等多家香港保险公司的官方网站信息，它们旗下的万能险结算利率，2016-2017年普遍在2%-4.8%（扣除保单费用前）。

以香港宏利为例，2015年1月27日之前签发的万用寿险，最新结算利率是3.4%；2015年1月27日之后签发的万用寿险，最新结算利率是3.9%（见文后图3）。

同样是万能险，为什么老客户的收益率更低，新客户的收益率相对高一些呢，香港宏利官网并未披露原因，我也比较纳闷。是不是一种营销策略，我不得而知。

3、美国指数型万能寿险（Index Universal Life）的预期收益率

美国指数型万能寿险是万能寿险的一个变种，它是1997年推出的。指数型万能险可以跟踪股市表现，投资收益和这些指数走势挂钩（设定收益率上限或者按照参与率计算收益率），不会出现本金损失，投资收益的最低限度为零收益，所以备受稳健型投资者的青睐。指数型万能险现在已成为美国保险市场最受欢迎的险种，已经占整个万能险市场的大半壁江山。

大家都知道，香港保险每年的投资收益取决于保险公司投资部门的业绩表现，而美国市场主流的指数型万能寿险（如Voya）的做法是资金不直接参与股市，用低风险债券投资+期权的方式，以全球三大指数（美国标普500指数、欧洲斯托克50 指数、恒生指数）为标的，收益跟踪股市，每年的收益率公开透明。也就是说指数涨，保险收益也涨，但是指数跌，保险却能保证收益率最差也不会亏钱。简言之就是“增值有潜力，下跌时有保障”。

究其原因，主要是因为大部分资产投资于债券取得固定收益，少部分资产投资于股票期权。如果股市上涨了，能够享受股市上涨的好处；如果股市下跌了，期权可以不行权，只是损失一点期权费。例如，如果保险公司预计总帐户的债券收益率是3%，保险公司可能拿出97.1%资金购买债券，以达到合约保证的零亏损，而余下的2.9%将去购买期权。市场波动和债券收益是影响指数型万能寿险获利的两个主要因素。

以Voya Financial旗下的Voya指数型万能寿险为例（见文后图4）：

固定策略：保证最低收益率2%；

指数策略：保证最低收益率0%。

可选择S&P 500 1Year Point to Point Indexed Strategy（标普500的1年点到点指数策略）、2 Year Global Indexed Strategy（2年全球指数策略）、5 Year Global Indexed Strategy（5年全球指数策略）。如果选择的是全球指数策略的话，可享受最低1%的利率保证。

从计划书的演示利率来看，NAIC（即全美各州保险局长联合会）的法案“AG49”规定，指数型万能险计划书的假定收益率不得超过7.43%。

根据我与美国保险信使专栏主讲人Ivy的交流，发现很多客户买Voya的，并不是很在意收益率，他们最看重的反而是外国人身份想买美国保险，条件又比较勉强，而Voya的签单比较松，对外国人比较友好，审核比较容易通过。所以这些客户不在乎收益率，更在意能否买到美国保险。

美国好多家公司都在做指数型万能寿险，但只有几家公司对外国人开放，这几家公司聘用了很多了解外国人文化的从业人员。有些公司对外国人市场不熟悉，审核就没那么友好，不容易过。

对于外国客户，通常会给他们同时申请两家（如AIG、Voya），看哪家公司能批下来，哪家公司的费率更好，到时候就投保哪家公司。因为单从演示收益来看，AIG的数字会更高一些；但是Voya的审批通过率更高。Voya不怎么要求跟美国的关联度，只要出示资产证明（在国外的也行），很多人都可以符合条件了。而AIG审核条件比较难，要说明跟美国的联系度（美国房产、投资账户、亲戚、孩子留学、在美国公司做雇员等等）。

很多外国人买美国保险，主要是因为美国的杠杆比较大，比较吸引人；第二是对美国资产、美元资产配置的需求；收益反倒是排名第三、第四考虑的问题。

图1：