国产GPU独角兽沐曦集成A股上市深度分析

以下是基于公开信息对沐曦集成（沐曦集成电路）的全面分析，结合其技术优势、客户群体、股东背景及行业前景，为投资者提供参考依据：

一、技术优势：全栈自研GPU架构与产品矩阵

1. 三大核心产品线

曦思®N系列：面向智算推理（如AI大模型训练/推理），支持高并发计算。

曦云®C系列：通用GPU（GPGPU），针对智算及科学计算，对标英伟达A100（FP32算力15TFLOPS，达A100的77%）。

曦彩®G系列：图形渲染GPU，覆盖游戏、元宇宙等场景，实现国产GPU图形能力突破。

技术自主性：采用完全自研GPU IP、指令集及架构，软件栈MXMACA®兼容主流生态（如CUDA）。

2. 量产与交付进展

2024年全国交付9大算力集群，总规模超万卡，覆盖华东、华中及香港。

曦思N100已于2022年流片，曦云系列芯片进入客户验证阶段。

二、客户群体：聚焦前沿科技领域

核心应用场景：智算中心、智慧城市、云计算、自动驾驶、数字孪生、元宇宙。

典型合作案例：

与超讯通信合资设立讯曦智能，提供芯片技术及服务器整机解决方案。

参与多地智算中心建设（如上海、长沙等区域集群）。

市场潜力：2024年中国加速芯片市场规模超270万张，GPU占比70%，国产化需求迫切。

三、股东背景：国家队+顶级资本护航

1. 股权结构

实控人陈维良（前AMD全球GPGPU设计负责人）持股39.26%，控股股东上海骄迈持股22.83%。

投资方阵容：

国家队：国调基金、中网投、上海科创基金、浦东创投；

头部机构：红杉中国、经纬创投、光速中国、联想创投。

2. 融资规模

成立至今完成8轮融资，累计超20亿元，2024年底Pre-IPO轮融资约20亿元。

四、行业地位与竞争格局

国产GPU“四小龙”之一：

竞争挑战：

华为昇腾占据国产AI芯片超80%份额，沐曦等厂商需突破生态壁垒；

英伟达CUDA生态优势显著，国产替代依赖软件兼容性。

五、收入与盈利前景

商业化进展：

2024年算力集群部署带动硬件销售，但具体营收未公开；

主要收入来源：GPU芯片销售、解决方案服务（如智算中心建设）。

成本控制：2025年2月裁员约200人（占员工20%），优化开支冲刺上市。

六、投资风险提示

1. 技术落地风险：自研架构需持续验证大规模商用稳定性；

2. 生态劣势：CUDA替代周期长，开发者生态建设滞后于华为；

3. 竞争加剧：摩尔线程等竞品同步推进IPO，可能分流资金关注度。

结论：短期看估值修复，长期看生态突破

上市预期：作为国产GPU第二家完成辅导的企业，A股IPO进度领先壁仞、燧原；

估值空间：当前100亿元估值低于竞品，若上市后技术商用提速，存在溢价可能；

长期关键：能否在昇腾/英伟达垄断下，通过兼容性生态打开市场份额。