社保连续加仓10个食品饮料股，有一家十大流通竟然占了五个！

2025年一季度，安井食品的前十大流通股东名单赫然出现五只社保基金身影，全国社保基金一一三组合、八零二组合等巨头集体进驻。

安井食品

耐人寻味的是，此时公司刚交出一份尴尬的成绩单：2024年净利润仅微增0.46%，2025年一季度营收下滑4.13%，净利润更下跌10%。当普通投资者犹豫观望时，掌管百姓养老钱的“国家队”却逆势重仓。为何？难道跟最近涨翻天的新消费有关？

安井食品业绩

01 业绩寒冬里的社保火把

安井食品的财报数据正经历一场倒春寒。2024年全年，公司营收151.27亿元，同比增长7.70%的成绩单看似稳健，但细看利润端却显露疲态——净利润仅微增0.46%，扣非净利润甚至下滑0.45%。

进入2025年，寒意更浓。一季度营收36亿元，同比下降4.13%；净利润3.95亿元，同比下滑10.01%。这是安井近年来罕见的营收净利双降。速冻面米制品与农副产品板块收入萎缩，核心业务增速明显放缓。

资本市场反应迅速。公司股价从2021年高点近276元/股一路下探，2025年初最低触及65元附近，市值蒸发了太多，是否到底？没人知道。

社保基金却在迷雾中点燃火把。2025年一季度，五只社保基金产品同时跻身安井前十大流通股东。基本养老保险基金八零二组合持股766.40万股，全国社保基金一一零组合、一一三组合等纷纷进场。这种抱团式加仓在食品板块实属罕见。

“国家队”的入场像一场及时雨。2024年三季报时，基本养老保险基金八零二组合已新进入场，持股市值达4.62亿元。短短半年内，社保系资金持续加码，传递出对安井未来发展的强烈信号。

安井股息率

02 传统巨头的底牌与软肋

社保基金敢于逆势布局，源于安井在速冻行业的深厚根基。作为“火锅丸子一哥”，安井占据着中国速冻食品市场6.2%的份额，远超竞争对手。其产品矩阵覆盖三大核心领域：

速冻调制食品（火锅料）：蟹排、鱼豆腐等传统强项。

速冻菜肴制品：酸菜鱼、小酥肉等预制菜。

速冻面米制品：手抓饼、红糖馒头等主食。

渠道网络是安井最坚固的护城河。全国2069家经销商编织成庞大的销售网，贡献超80%营收。安井董事长刘鸣鸣对此颇为自豪：“我们带着经销商共同成长，推动他们从坐商向行商升级。”

公司对经销商实施精细化管理。在与美团优选等新渠道合作时，坚持让本地经销商供货，既保障了经销商利润空间，又维护了价格体系稳定。这种共生共荣的模式，培育出50余家年销售额超5000万元的核心经销商。但是，现在大环境下营收在下降，为什么社保还在加仓？有什么预见？

预制菜曾是安井的明星业务。2020-2022年间，该板块以111.97%的年复合增长率狂飙突进，2023年上半年首次超越火锅料成为第一大收入来源。安井借此拿下中国速冻菜肴市场4.9%的份额，超过第二至第四名总和。

然而高光难续。2024年预制菜增速骤降至0.4%，几乎陷入停滞。产品同质化严重、餐饮业降本压力传导至上游、消费者对预制菜的抵触情绪蔓延，三重压力让这个增长引擎骤然熄火。

渠道不行了，预制菜不行了，那能看到的预见是什么呢？

03 数字背后的转型阵痛

翻开安井的财务报表，盈利能力的下滑趋势明显。2024年一季度毛利率为23.32%，同比下滑3.23个百分点；扣非净利率9.53%，下降1.65个百分点。行业价格战迫使公司加大促销力度，产品均价的降幅甚至超过了原材料成本下降。

净资产收益率（ROE）的变化更揭示深层挑战。2023年安井ROE降至12.16%，显著低于过去十年中位数15.36%。这一衡量股东回报的关键指标走低，折射出公司资产效率的下滑。

安井ROE

经销商体系也出现异常波动。2024年前三季度，新增455家经销商的同时，却有350家选择退出——相当于每天至少流失一家。公司解释为“经销商改变业务方向或未达销售预期”，但如此高的流失率仍引发市场对渠道稳定性的担忧。

产能扩张步伐开始调整。尽管2024年设计产能达113.71万吨，实际产量110.48万吨，产能利用率高达97.15%。但“西南生产基地三期”等项目完工日期延至2028年，透露出公司对行业前景的审慎态度。

安井的应对策略双管齐下：一方面以4.4亿元收购江苏鼎味泰，补强高端鳕鱼制品线；另一方面聚焦东南亚市场，试图借中式餐饮文化输出打开新空间。国际化能否成为第二增长曲线，考验着管理层的战略定力。

04 突围之路上的曙光初现

穿越寒冬的关键在于产品创新。安井深谙爆品之道，将牛羊肉卷锁定为下一款战略单品。总经理张清苗道出逻辑：“牛羊肉卷市场容量远超丸子类，目前尚无全国性品牌，我们具备成本、品质和渠道三重优势。”

新零售渠道正成为亮点。2024年新零售渠道收入增长33%，2025年一季度增速仍达22.3%。虽然目前占比较低，但线上化趋势与年轻消费群体的崛起，为安井提供了渠道重构的机遇。

数智化转型是安井的另一张王牌。公司展厅内的EDI生产大屏实时监控产销数据，为决策提供支持。“数字化已贯穿生产经营全流程，下阶段我们将向智能化升级。”张清苗表示。这套自主开发的系统，在传统食品行业中并不多见。

安井对股东的回报依然慷慨。2024年拟每股派发现金红利1.015元，全年累计分红（含回购）达10.4亿元，分红率70%。当前股息率约4.01%，在消费股中颇具吸引力。

最令社保基金心动的，或许是安井的估值性价比。经历深度调整后，公司市盈率降至16倍左右，远低于历史高点。光大证券研报指出，当前股价对应2025年PE仅14倍。

最后的话：从目前的走势形态来看，已经形成W形态，这几天再次回探到位后，机会是不是就来了呢？大家还需要擦亮眼睛，好好看！

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