一、海南自贸港封关事件

（一）启动时间

海南自贸港封关将于25年12月18日

（二）政策框架三大特征

1、一线放开

海南与境外国家和地区之间的往来将全面升级：

货物：除负面清单外，进出口免关税、免许可证

人员：59国免签政策延续并扩大适用范围

资金：跨境投融资便利化试点深化（例如：离岸贸易结算时间缩短至2小时内）

2、二线管住

海南与内地间建立高效监管体系：

货物：经海南进入内地的免税商品需补缴进口环节税

数据：建立跨境数据流动"白名单"管理制度

生物安全：全岛设立11个动植物检疫中心

3、岛内自由

岛内将形成特殊监管环境：

贸易自由：企业可开展"两头在外"保税维修业务

投资自由：负面清单比全国版缩减37项

运输自由：允许外籍邮轮开展多点挂靠业务

（三）政策实施意义

对企业：跨境贸易成本预计降低30%以上

对居民：岛内购买免税商品年度额度提升至10万元

对产业：重点发展数字经济、生物医药等"自贸港特色产业"

二、投资逻辑

海南封关消息刺激，免税行业直接受益

我们每年在欧美购买奢饰品的金额在3000-4000亿以上，且带去了酒店、旅游等附属消费，若消费回流海南，会极大刺激海南经济发展，助推海南产业升级。

三、免税投资标的

（一）中国中免（601888.SH）

主营业务：全球第四大免税运营商，覆盖机场/口岸/离岛/市内全业态，三亚海棠湾免税城年销售额超600亿元。

唯一性：国内唯一拥有全牌照的免税巨头，2024年海南离岛免税市占率83%。

财务表现：2024年H1免税营收216.7亿元（占比69.6%），毛利率42.3%，净利率18.5%。

核心竞争力：直接合作1400+国际品牌，SKU超30万；全国8大仓储中心，海南"一盘货"周转效率行业第一。

机会：海南封关后"零关税"政策深化，市内免税店试点扩容。

（二）王府井（600859.SH）

主营业务：百货龙头转型免税，万宁国际免税港2025年营收目标20亿元。

唯一性：首批获批市内免税牌照的零售企业，跨境"即买即退"覆盖19城。

财务表现：2024年免税收入1.72亿元（占比2.85%），毛利率58%。

核心竞争力：2500万会员与免税业务协同；哈尔滨机场口岸店日均坪效超800元

机会：政策允许试点企业"一店多态"经营。

（三）海南机场（600515.SH）

主营业务：通过持股美兰/凤凰机场免税店（分别占股49%/30%）参与业务。

唯一性：独占海南两大国际机场流量入口，年服务旅客超4000万人次。

财务表现：2024年免税租金收入9.3亿元，毛利率90.56%。

核心竞争力：离岛旅客必经通道；仅提供场地不承担库存风险

机会：美兰T3航站楼扩建新增5000㎡免税面积。

（四）格力地产（600185.SH）

主营业务：重组后免税占比64.56%，运营港珠澳大桥口岸免税城。

唯一性：大湾区唯一口岸免税商，烟酒品类市占率35%。

财务表现：2024年H1免税收入12.5亿元，净利率22.3%（行业均值15%）。

核心竞争力：港澳游客占比达67%；免税综合体带动商业地产增值。

机会：横琴"分线管理"政策刺激消费。

（五）海汽集团（603069.SH）

主营业务：收购海南旅投免税，布局"客运+免税"闭环。

唯一性：省内80%旅游团流量入口，岛民免税特许经营商。

财务表现：2024年免税收入增长217%，净利率5.8%。

核心竞争力：2800万客运人次直接导流；岛民免税年度额度3万元

机会：海南环岛旅游公路贯通带来新增客流。

图片来源于网络

图片来源于网络

个人观点，水平有限，仅供大家参考。投资有风险，入市需谨慎！