传阿里15亿美元投资饿了么 但30%的股份能从哪来？

饿了么近期绯闻缠身，各种合并、融资传闻从未断过。

11月23日，有消息称阿里将以15亿美元投资饿了么，并持有30%股份，同时，在阿里投资后，饿了么估值将达到49亿美元。

但根据财经网从消息人士处获得的饿了么股权结构信息上看，阿里想要持有饿了么30%的股份，难度并不小。

该信息显示，饿了么目前股东主要由三部分组成：一是管理团队，持有23.3%股份；二是财务投资人，持有44.2%股份；三是战略投资人，持有32.6%的股份。

其中，战略投资人中的大众点评、腾讯，以及京东均来自“腾讯系”，共持有饿了么25%的股份，这意味着，即便将财务投资人算上，在公司的重大决策中，“腾讯系”所掌控的话语权也着实不低。

那么，假设阿里要以15亿美元投资饿了么，这30%的股份从何而来？若按照上述消息人士提供的股权结构信息，或许有以下四种猜想：

第一，从创始团队处。目前创始团队所持股权加上期权和限制性股票，仅占23.3%。如果再出让股权让阿里进入，或许将面临和一号店一样，创始团队出局的可能性。在这样的情况下，创始人团队作此选择的可能性能有多高？

第二，从财务投资人处。财务投资人目前占饿了么股权比重最大，为44.2%，若阿里从此处获得股份，则意味着有基金将套现退出。

这种可能性不是没有，但面临的一个很重要问题是，不论从创始团队处还是从财务投资人处获得这30%股份，此后都还将面临着与“腾讯系”共处一室的窘境，除非如滴滴快的那样的联姻，否则一山不容二虎，以后饿了么的决策方向将十分尴尬。

第三，从“腾讯系”处。目前，BAT三大巨头旗下均有部署外卖O2O企业，阿里有“亲儿子”口碑网，百度有“亲儿子”糯米，腾讯则有大众点评及饿了么两个“干儿子”。对于“腾讯系”来说，占到饿了么25%的股份，话语权不弱，除非与阿里有别的合作交换（比如，阿里退出新美大让腾讯加码，以换取腾讯退出饿了么让阿里进入……），否则又有何理由要将股份出让给阿里？

第四，增发股票，这带来的后果则是将现有股东所持的股份全部稀释。这一可能性则更低，难度不亚于前三种可能性，不仅要与所有股东进行谈判，各种利益纠葛，就算能谈成，仍面临着跟前两种方案同样的问题——依然要腾讯共处一室争夺话语权。

那么，阿里到底是要专心搞自家的口碑网，还是想在饿了么这儿也分一杯羹呢？在上述四种方案实施起来都颇具难度的情况下，传言中阿里的30%股份又能从哪里挤得出来？

【作者：申学舟】