中国的核电企业被严重低估
全国四张核电运营牌照分别被以下四家企业持有：
- 中核集团
- 中广核集团
- 国家电力投资集团
- 华能集团
其中，华能集团于2020年9月通过国务院核准的海南昌江核电二期项目，正式成为了国内第四家具备控股建设大型压水堆项目资质的核电集团，也即获得了第四张核电运营牌照。此前，中国具有大型核电站业主身份的只有中核集团、中广核集团和国家电力投资集团三家公司。华能集团获得牌照后，打破了这一局面，标志着核电运营商从原来的“三足鼎立”变为“四大天王”的局面。
实际上今天要跟大家说的被被严重低估的核电企业主要是指隶属于中广核集团的中国广核（003816）和隶属于中核集团的中国核电（601985）这两家央企。
首先从长逻辑来说，我们将长期陷入【存量经济】的格局，在失去房地产对经济的支撑后，经济增速也是放缓、外围局势越是不稳定，那么核电发展和推进的诉求与速度就越快。之前法国戴高乐时期被美国封堵制裁也是靠核电与汽车工业撑过了最难的时候。
另外，从增长的逻辑来说，未来人工智能数据中心，需要消耗大量电能，才能满足其算力需求。而可控核聚变，是美国政府为了满足AI算力需求寻找的一个主要能源选项。我国核电行业过去几年因为安全问题发展滞缓，但最近几年已经开始重启增长态势。
而在A股市场中，核电却是主力机构关注度较低的能源细分板块之一，这也造成了国内核电运营商被严重低估。近期美国核电板块连续大涨，可能逐渐对A股市场相关个股形成映射作用。
1月5日，《经济学人》发布文章宣称，全球电力基础设施投资正在经历一个“超级周期”，预计到2030年每年的支出将增加到约6000亿美元。从全球来看电力设备制造商已经提前进入高景气周期。首先科技巨头对AI的投资也推动了能源需求的增长，进而增加了电力消耗和投资。
施耐德电气（Schneider Electric）过去一年，公司市值增长了超过三分之一，达到约1400亿美元。然而，它并不是唯一一家蓬勃发展的电气设备制造商。
目前，我国的电网运营商正在不断调整发电结构，未来五年核电在能源中的占比将从当下的5%左右提升到10%以上。
所以在美股市场核电一直给予了较高的估值如：
Constellation Energy
截至2025年1月6日美东时间16：00，股价为192.23美元，较前一交易日上涨1.78美元，涨幅为0.93%，市值为336.75亿美元，市盈TTM为32.07。虽然该公司主要业务并非核电，但在核能领域有一定的影响力。
美股中核电企业的估值差不多30倍PE。他们无风险收益率以国债利率为基准在4%，美国无风险收益率的收益率对应市盈率是25倍，他们的核电板块对应无风险收益率的估值差不多有20%溢价。
我们的国债收益率（无风险收益率）现在已经在2%以下，对应市盈率在58倍。而现在两个核电，中国广核静态市盈率是14倍左右，中国核电是18倍左右。
Westinghouse Air Brake
截至2025年1月6日美东时间16：00，股价为192.23美元，较前一交易日上涨1.78美元，涨幅为0.93%，市值为336.75亿美元，市盈TTM为32.07。虽然该公司主要业务并非核电，但在核能领域有一定的影响力。
美股中核电企业的估值差不多30倍PE。他们无风险收益率以国债利率为基准在4%，美国无风险收益率的收益率对应市盈率是25倍，他们的核电板块对应无风险收益率的估值差不多有20%溢价。
我们的国债收益率（无风险收益率）现在已经在2%以下，对应市盈率在58倍。而现在两个核电，中国广核静态市盈率是14倍左右，中国核电是18倍左右。
动态市盈率按照预期业绩：2025年1月6日，中国广核电力股份有限公司发布信息公告，2024年1月至12月份，中国广核电力股份有限公司运营管理的28台在运核电机组总发电量约为2421.81亿千瓦时，较去年增长6.08%，总上网电量约为2272.84亿千瓦时，较去年增长6.13%。总上网发电量乘以电价（保守给到每度0.37元）差不多是840亿营收，对应20%的净利润率是168亿元水平，每股收益是0.333元，对应14倍PE，股价合理在4.66元左右，截至今天收盘股价仅有3.76元，离合理估值有24%的安全边际。如果给到20倍市盈率，那么对应的价格应该在6.66元。
而中国核电，预估今年上网发电量在2015亿千瓦时，它的度电价格要比广核高，差不多在0.41元左右，即使是25年降到0.39元，营业收入在786亿元左右，它的净利润率有25%左右，所以利润对应在196亿元左右，每股收益在1.037元，如果给14倍市盈率，合理股价对应在14.52元左右，有差不多40%以上空间，给到20倍市盈率对应合理价格在20元左右。
按照分红的情况，他们每年都有所递增，如果50%利润拿出来分红，股息率分别可以达到4.42%和5.19%。
而且进入26年后两家公司由于核电机组会加速投入生产和开工，届时增长率会更高。
所以，中国核电和中国广核两家公司我个人认为被市场严重低估，只要有耐心，大概率能获得不错回报。
其实投资也是一样，要回归常识，要多问自己：买入公司核心竞争力在哪？能否持续赚钱？是不是被高估？5年以后这公司是不是还存在？
