对标普500指数的最新看法，能上车吗

整理了一下业绩基准对标指数是标普500指数的基金，多份额仅保留人民币A类，有10只，详见下表，表格还展示了管理费率、托管费率信息。

数据来源：东财Choice，截至2024年12月31日

费率最便宜的是摩根资产管理的摩根标普500指数(QDII)人民币A（017641），管理费率0.50%，托管费率0.15%，合计0.65%。

费率相对比较便宜的还有标普500ETF南方（513650）、标普华夏ETF（159655）、标普500国泰ETF（159612）、华夏标普500ETF发起式联接(QDII)A(人民币)（018064）、国泰标普500ETF发起联接(QDII)A人民币（017028），费率合计0.75%。

按照规模合并值2024Q4由大到小的顺序，展示这10只基金的基金经理，任职日期等信息如下，规模最大的是博时基金万琼的标普500ETF（513500）。

数据来源：东财Choice，截至2024年12月31日

标普500指数当前的估值情况，我在《机构加仓的QDII基金榜单出炉！20只QDII指数估值大比拼……》一文里有提及，当前市盈率24.76倍，市盈率百分位66.43%；市净率4.67倍，市净率百分位88.19%；股息率1.34%，股息率百分位19.49%——从数据看，当前性价比不算太好，估值依然在中枢值以上。

按照上表顺序，我们接下来简单看看基金经理在年报/一季报中的看法。

需要说明的是，最后增加了大成标普500等权重指数(QDII)A人民币(096001)基金经理冉凌浩的看法，因为这只基金业绩基准对标的不是标普500指数，而是标普500等权重指数(全收益指数)，所以未在上文10只基金榜单上。

一、博时基金万琼

2024年年报：整体来看，美国经济或将在科技支撑下延续韧性，短期内美股可能继续震荡，但中长期表现将更多依赖于持续的盈利增长，美股仍然具有较好的配置价值。

二、天弘基金胡超

2024年年报：展望2025年，几条主线值得密切关注。

第一，美国经济走势和美联储政策选择。市场对美国经济走向软着陆依然信心十足。核心在于居民、企业资产负债表依然稳健。但通胀压力制约下的利率居高不下，可能也对一些脆弱部门形成了压力。

美联储选择何时降息、降息多少、如何平衡风险，非常关键。

第二，特朗普政策选择。特朗普竞选过程中宣称的各种政策存在左右博弈的现象，到底如何取舍，政策落实后会对经济和通胀形成何种影响，是需要密切关注的主题。尤其关税政策，是全球都担忧的风险点。

第三， AI主线的进展。AI是2023-2024年中投资的绝对热点。

新的一年，投资人的诉求更进一步，除了在投资端需要看到企业继续保持积极加大capex支出的态度，还希望在需求端看到未来需求和应用的乐观指引，尤其是在AI商业化提升ROI方面。AI在应用端爆发尤为重要。

在经历了连续两年的大涨之后，市场对标普500的上涨预期相对趋于理性和中性。

估值高位背景下，主流机构对标普500的涨幅预测主要依靠EPS增长驱动。

软着陆背景加美联储降息，有利于支撑美股的估值和盈利；但特朗普政策和AI进展的不确定性，可能加大市场波动。

中长期来看，标普500成分股公司大都为各自细分领域的龙头公司，具有较强的盈利能力和抗风险能力，并且能够在全球市场范围内获得利润，标普500指数具备较好的配置价值。

2025年一季报：特朗普全面的关税威胁使得全球都神经紧张，4月2日被称为“解放日”，“对等关税”具体怎么落地成最大悬念，这也成了全球观望特朗普关税政策的关键时间节点。

美股短期仍可能承压，核心在于偏高的估值、偏集中的仓位和预期的不确定性。

从美股历史经验来看，标普500年均有1次下跌10%的回撤；且连续两年年度涨幅都在20%以上后依然有高回报的概率并不高。

2025年注定是回归常态、加大波动的一年。

从中期维度来看，美股大幅跌入熊市的概率目前评估依然不高，核心在于美国经济内在韧性（居民、企业资产负债表较为健康）及美联储转为货币政策紧缩的概率偏低。

中长期层面维持对美股前景保持乐观的观点。

三、南方基金李佳亮

2024年年报：展望2025年，美联储降息节奏仍具有较大不确定性，强美元与高美债利率的海外宏观环境或有所延续。

美股维持上涨的趋势，虽然对美股估值过高的担忧屡次出现，多数企业却能通过高盈利增速打消担忧。我们继续维持对美股市场谨慎偏乐观的看法。

2025年一季报：展望后市，特朗普对等关税政策扰动之下全球风险偏好有所承压，美国经济面临较大的不确定性，后续需进一步关注关税政策落地情况以及美联储降息进程。

四、摩根资产张军

2024年年报：我们认为美国经济“软着陆”的可能性仍然存在。

就市场估值而言，指数进一步扩张的空间较为有限，但正回报的公司范围或有所扩大。

这主要是因为在降息环境下，杠杆率较高且估值偏低的公司或将有更多受益机会。因此，投资者应保持投资组合的分散性和灵活性，标普500这样的宽基指数值得关注。

后续需要重点关注2025年特朗普政府的政策动向及其对市场的影响。

2025年一季报：展望后市，由于近期的波动源于对全球经济的宏观担忧和科技股估值下修风险，标普500指数在今年剩余时间的走势取决于这两个方面的最新消息。

指数的估值进一步扩张的可能性不大，但是正回报的公司范围或将扩大，因为在降息环境下，一些杠杆率较高的低估值公司会获益更多。

五、易方达基金刘依姗

2025年一季报：短期来看，市场关注的焦点仍然是美国通胀水平和美联储货币政策的走向。

中长期来看，美股市场是全球资本市场重要的组成部分，也是美国家庭财富管理和海外投资者进行全球资产配置的重要模块。

标普500指数的成份股公司大多是所在行业的全球性龙头公司，在中长期维度上，标普500指数表现持续且明显地超过美国名义GDP的增速，未来仍将是分享美股投资机遇的重要工具。

六、华夏基金赵宗庭

2024年年报：2025年，全球经济有望延续温和复苏态势，但保护主义抬头、地缘政治局势动荡以及发达国家债务水平攀升三大不确定性风险，可能对复苏进程带来一些挑战。

美国国内方面，“特朗普2.0 时代” 的高关税政策，或将成为影响美国通胀水平变化的重要不确定性因素，市场预期2025年美联储将降息2次，共计50个基点，而且由于特朗普政策可能触发再通胀风险，不排除美联储暂停降息甚至转向加息的可能。

市场方面，受经济韧性、减税以及AI引领科技周期等因素的支撑，2025年美股表现的基准情形是全年向上，但可能会有较高的波动风险。

七、国泰基金艾小军

2024年年报：2025年，美国宏观经济和政策环境充满不确定性。

特朗普政府的政策走向、财政预算安排、关税政策调整以及全球地缘政治局势的变化，都将对美股市场产生重要影响。

同时，通货膨胀走势和经济增长情况也将左右美联储的决策，进而影响资本市场。

科技行业仍将是投资的重点领域，人工智能、云计算、半导体等细分行业的技术创新有望持续推动相关企业的发展。

但美国股市估值已偏高，存在一定的泡沫风险，人工智能投资过热后的行业洗牌也可能对市场造成冲击。

2025年一季报：一季度，全球经济环境继续呈现出复杂多变的态势。特朗普政策的不确定性推高市场不确定性，美股承压回调。整体来看，美联储12月降息后，市场对2025年利率政策的分歧加剧，叠加特朗普政府政策预期的不确定性，导致市场波动。

另一方面，DeepSeek 的横空出世引起了市场对大语言模型算力需求的担忧，动摇了美国科技股的估值基础。

一季度，纳指100指数下跌8.25%，标普500下跌 4.59%。

聚焦到美股科技层面，龙头科技股均将生成式人工智能作为现阶段战略重心，并大多上调相关投入。

在算力降本、模型迭代、端侧AI等一系列技术、应用创新的推动下，生成式AI行情有望继续演绎。

我们长期看好美股科技龙头通过深厚研发实力将预期兑现为业绩的能力，以纳斯达克100指数为代表的美国科技板块长期具备投资价值，但短期波动较大，需要警惕回调风险。

八、大成基金冉凌浩

2024年年报：展望2025年，预计美国宏观经济能够实现软着陆，全年GDP增速有望在2%左右。

同时，总体通胀中枢仍有望轻微下行，美联储也有望会继续降息，但降息次数及幅度较此前的市场预期有所减少。

美股指数涨跌的核心决定因素是上市公司盈利的变动。

在经济软着陆的背景下，预期2025年美股上市公司盈利仍有较好的增长。

但当前美股估值水平稍高于历史平均水平，因此虽然上市公司盈利增长有望推动美股指数的持续走强，但美股增幅有可能低于盈利增速。

2025年一季报：特朗普4月2日公布的“对等关税政策”却令美国经济面临极大的不确定性。

政策公布后，多家国际知名投行大幅调降美国1季度及2025年GDP 增速预期，美联储主席也表示当前面临着高度不确定的前景。

美股指数涨跌的核心因素是上市公司盈利的变动。

当前彭博一致预期数据显示2025年美股上市公司盈利仍然有较好的增长，但宏观经济的变动有可能导致盈利预期大幅向下修正。

从估值角度来看，当前主要美股指数的市盈率已经稍低于历史平均水平。 （阡陌说点评：不知道为什么说低于历史平均水平，我看数据依然是中枢值以上。）

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