深圳打造全球首个千兆全光网城市 五股最受益

大唐电信:加速转型“集成电路+”,双轮驱动值得期待

大唐电信 600198

研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-07-11

大唐电信是电信科学技术研究院控股的高技术企业,主要从亊微电子,软件,通信设备等相关业务。目前公司业务主要覆盖集成电路设计,软件不应用,终端设计及移动互联网四大领域。15年以来,公司战略布局逐步由“芯-端-云”向“集成电路+”为核心的产业链布局转变,发展方向进一步聚焦。

投资要点:

市场观点普遍认为公司的集成电路业务多年来发展缓慢,15年利润甚至出现大幅下滑,经营效果不佳,长期发展空间有限。但我们认为公司之前主要处于资源储备阶段,目前公司战略方向明确,换帅后其产业整合能力有望进一步提升。在集成电路国家战略背景下,后续发展有望超市场预期。原因:

(1)芯片布局高增长领域,发展潜力巨大。目前公司以集成电路设计为核心竞争力,业务主要面向移动互联网,车联网,智能制造及物联网领域。相对于传统的计算机芯片领域,这些领域行业需要旺盛,定制化要求更高。目前公司在智能手机芯片,汽车芯片,及无人机芯片已相继取得突破,后续公司的布局优势有望进一步显现。

(2)集成电路战略进一步聚焦,换帅注入发展活力。16年4月以来,公司发展战略进一步明确,公司将围绕“集成电路+”为核心的产业链布局,加速不相关单位的协同互动,逐步形成核心竞争力。6月底武汉邮科院院长童国华出电信科学研究院院长,童国华在武汉邮科院任职期间烽火通信10年营收增长约10倍,其任职大唐电信新总裁也有望加快大唐电信的体制改革并促进公司的长远发展。

(3)“产业经营+资本经营”双轮驱动,后续发展值得期待。内生增长外,公司也积极寻求外延的资本经营,14年公司不恩智浦公司合资的大唐恩智浦与注于汽车电子芯片领域,在公司整体集成电路下滑背景下大唐恩智浦15年营收大幅增长29%。良好的示范效应下,公司的外延战略也有望进一步加速,后续发展值得期待。

作为国内领先的集成电路及解决方案提供商,大唐电信目前战略明确,换帅之后烽火集团的发展经验也有望快速复制到公司。在集成电路国家战略的推动下,公司的业务有望迎来快速发展。首次覆盖,给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.22、0.42和0.61元,对应16-18年的PE分别为97.90x、52.58x和35.80倍。考虑公司作为A股里集成电路芯片业务的秲缺标的,给予16年140倍PE,目标价30.80元。

风险提示:集成电路业务不达预期、业务整合不达预期

大华股份:一季度恢复历史较高增速

大华股份 002236

研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,郑震湘 撰写日期：2016-05-03

公告:一季报。 报告期内公司实现营收1,782,728,113.94元,同比增长48.24%;归属于上市股东净利润215,240,055.79,同比增长108.15%。 预计2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度50.00%至 70.00%。2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间69,571万元至78,847万元。

公司解决方案进入收获期,业务结构优化,盈利水平持续提升,继续坚定推荐,看好全年高增长。公司一季度毛利率38.7%,同比提升0.9%,环比提升2.8%。一季度解决方案业务+海外业务占比提升促进公司整体毛利率改善。二季度预计解决方案将持续落地,根据半年报预测计算,预计归母净利润单季度增长33%-59%,回归历史理想增速。

解决方案业绩兑现,进入增长期,二季度预计将有更多项目落地。15Q3为公司解决方案业务拐点,解决方案业务收入即将进入高峰期。今年一季度公司业绩高速增长,整体公司毛利率持续提升,解决方案业绩已兑现。去年开始公司已经尝试地方PPP 项目试点,今年将争取新地方客户,继续丰富业务类型,向公安、金融、大交通、楼宇等新领域拓展。海外市场持续高增长,奥运会美洲金矿今年有待持续挖掘,前端产品出货预计全年高增长。公司机器视觉等创新业务今年有望实现突破,机器人等布局深厚。

投资建议:我们认为公司业绩拐点后进入30%以上高增长已进入新一轮增长周期。目前估值20倍不到,持续推荐!买入-A 投资评级,6个月目标价22.00元。我们预计公司2016、2017年恢复50%以上增速,业绩反转进入新一轮增长周期趋势显著。

风险提示:业绩不达预期

易华录:业绩快速增长,积极探索基于云服务的智慧城市解决方案

易华录 300212

研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2016-07-07

事件:2016年7月4日易华录发布2016半年度业绩预告,2016年上半年经营情况良好,预计归属于上市公司股东的净利润区间为6,900.38万元—8,050.45万元,比上年同期增加20%-40%。

点评:

业绩快速增长,扭转下滑趋势。2016年一季度公司归属上市公司净利润为2089.37万元,同比下滑47.32%,而上半年净利润同比增长20%-40%。据此我们判断公司二季度营收向好,公司扭转业绩下滑的趋势,提前验证了之前我们在报告中所认为的“2016年下半年公司业绩将会逐步改善”判断。

项目签约加速,PPP模式得到市场肯定。公司上半年先后签订合同“菏泽市社会治安数字化监控PPP项目”(总投资为6.88亿元);中标“枣庄市智能交通安全系统工程建设项目”(总投资1.13亿元)、“武汉市智能交通示范工程施工”(与武汉桥建联合,总投资3.10亿元)、“天津市津南区信息中心2016年视频监控系统建设项目”(总投资1.39亿元);预中标“白城市海绵城市建设工程项目”(联合体,总投资3亿元)。项目签约开始加速,公司在智慧城市解决方案上的技术能力和PPP模式充分得到市场肯定。

签约华为云计算,数据运营收益可期。2016年公司公告与华为软件技术有限公司签署了《云战略合作协议》,双方在智慧城市领域结成合作伙伴关系。未来将结合公司在智慧城市和蓝光存储领域的优势,以及华为在云计算服务方面的优势,共同构建国际领先的冷热数据混合存储产品和基于云服务模式的智慧城市解决方案。公司未来将从以下几点受益于:1.公司蓝光存储业务将直接受益于云计算数据中心的建设。2.智慧城市嫁接云计算将使建设成本和运营成本大大降低。3.华为的云计算大数据方面的优势将助力公司向数据运营商方向转型。此次合作是公司结合自身优势向云端延伸的战略规划,彰显了公司打造以数据技术为核心的城市互联网运营商的决心。

盈利预测和投资评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为19.18亿元、23.19亿元和28.47亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为1.98亿元、2.32亿元和3.00亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.54元、0.63元和0.81元,最新股价对应PE分别为57倍、49倍和38倍,因此维持公司的“增持”投资评级。

股价催化剂:PPP项目落地加速,城市云计算取得突破。

风险因素:业务对政府采购的依赖,PPP模式的效果无法达到预期。

神州信息:外延发力,深化大数据领域布局

神州信息 000555

研究机构：平安证券 分析师：张冰 撰写日期：2016-06-30

互联网农业持续深化布局:公司自2014年以来开始布局互联网农业,以农村土地确权为抓手,初步建立了涵盖“土地流转、农业金融、农资营销、农业技术服务、农村电商”的互联网农业生态圈。截至目前,公司已累计为全国460个市县提供了农村土地确权服务,为80多个市县搭建了农村产权交易平台,在土地确权以及产权交易平台领域的市场占有率持续保持第一。在深入推进农村土地确权和搭建农村产权交易平台的过程中,公司也在积极探索互联网农业新的增值服务模式,加大了土地评估征信、农产品溯源等增值服务的试点力度。2016年中央一号文件连续第十三年以“三农”为主题、“十三五”规划纲要全文第四篇直接以“推进农业现代化”为标题,彰显了国家坚持大力推进农业现代化发展的意志。农业的现代化发展离不开农业与信息化的深度融合。我们认为,在政策的推动下,农业信息化未来发展空间将非常广阔,公司的互联网农业未来发展值得期待。

并购华苏科技,进军电信大数据:华苏科技是国内领先的移动通信网络优化企业,自主研发的Deeplan大数据分析平台,可以打通信号端的技术数据和经营分析的业务型数据,从而可以综合分析出通信终端用户在什么地方(通过信号数据分析)做什么(通过业务型数据分析),在当前国内的电信大数据领域具有独特的竞争优势。目前Deeplan大数据平台已经在南京市旅游项目、无锡市舆情监控项目上实现落地。当前,大数据已上升为我国国家战略,行业高速增长,电信行业更是我国大数据市场行业投资结构中排名第二的行业,仅略低于金融行业。公司并购华苏科技,进军电信大数据,未来想象空间巨大。同时,华苏科技2016-2018年的承诺净利润分别为5760万元、7100万元、8840万元,华苏科技未来承诺净利润的达成亦将显著增厚公司业绩。

与星环科技战略合作,深化金融大数据布局:公司是国内金融信息化行业领先企业。根据IDC数据,公司连续多年在银行核心业务系统、渠道管理系统市场占有率排名第一。公司的金融云平台运营着200多家中小银行的IT外包服务。公司服务金融行业多年,对金融行业理解深刻。星环科技是目前国内极少数掌握大数据核心技术的高科技公司,具有大数据时代的数据仓库、数据集市产品。公司与星环科技战略合作,一方面将有效弥补公司在大数据存储、处理能力方面的不足,完善公司大数据技术的纵向布局。另一方面将更好的发挥出公司在金融行业大数据分析建模方面的优势,推进公司金融大数据业务的发展。之前,在金融大数据领域,公司已经开发出适用于银行业的差异化利率风险定价模型产品。我们认为,随着与星环科技合作的加深,公司金融大数据的发展步伐将显著加快。

盈利预测与投资建议:我们维持对公司2016-2018年的盈利预测,EPS分别为0.52元、0.70元、0.94元,对应6月29日收盘价的PE分别约为63、46、34倍。当前,大数据已上升为我国国家战略,行业高速增长,金融、电信行业更是我国大数据市场行业投资结构中排名前两位的行业,未来高速发展可期。公司通过并购华苏科技、与星环科技战略合作的方式深化在大数据领域的布局,在横向上加强了在金融、电信行业大数据的布局,加上公司已有的农业、智慧城市行业,公司在横向上已经形成农业、金融、电信、智慧城市等多行业的大数据布局。在纵向上则加强了公司大数据存储、处理方面的能力,将增强公司在大数据技术领域的竞争力。我们看好公司大数据布局的未来前景,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:互联网农业发展不达预期,电信大数据发展不达预期、金融大数据发展不达预期。

威创股份:资本驱动+生态整合,打造幼教行业航母

威创股份 002308

研究机构：安信证券 分析师：苏林洁 撰写日期：2016-07-14

原主业竞争加剧,强势转型幼教市场:威创股份原业务范围为大屏幕拼接显示产品。在原主营业务需求放缓、竞争加剧大背景下,公司进军幼教市场,先后以5.2亿与8.57亿现金收购著名幼儿园品牌红缨教育与金色摇篮,实现双主业经营。

五大因素将引领幼教产业发展新机遇:二孩政策、幼教地位与日俱增、消费升级、资本竞逐早幼教市场及国家政策红利五大因素驱动幼教产业进入黄金时代。公司提前布局幼教市场,迎产业发展东风。

产业链整合先行者,“教育喜达屋”蓝图已现:经过积极并购与多维度企业合作,公司形成了具有线下品牌运营实体、线上流量平台以及公共服务平台的幼教生态圈。线下品牌运营以“红缨-金色摇篮-YOJO-艾乐”幼儿园品牌覆盖全国;线上流量平台依托贝聊建设O2O商业模式;公共服务平台以启迪威创、幼教天地、威创康轩、E师帮等为基础,强势争夺上游资源。2015年,红缨教育与金色摇篮分别实现并表利润5186万元与829万元,业绩表现亮眼。

双引擎驱动时代,2B重点发展,2C布局未来:进入由大屏幕拼接显示业务及幼儿园运营管理服务业务双引擎驱动时代,公司原主营业务将坚持继续向控制室信息可视化业务转型。幼儿园运营管理服务业务,公司将进一步整合2B2C体系。中短期重点发展2B,优化线下幼教渠道体系,预计本年年底有望覆盖350家金色摇篮及6000家红缨幼儿园;长期提前部署2C,依靠贝聊与儿童艺体培训中心建设项目,打通园所教育与家庭消费链接端口。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.28元/0.37元/0.45元,增速分别为97%/30%/23%维持“买入-A”评级,6个月目标价为22.2元,对应2017年60X。

风险提示:1)政策风险;2)幼教人才短缺风险;3)并购整合风险