中金网研报精选：印度农药市场数据透视

外汇天眼APP讯 : 1. 印度内需对农药市场影响

印度农业：棉花、谷物主要种植国

根据 FAO 数据，2017 年印度农作物种植面积约 25 亿亩，全球排名第一。从种植结构（按面积）看：大米、小麦占主导（主粮）；从产量及全球占比看，印度是棉花、大米、甘蔗等是主产国。然而，从种植效率来看，印度主要作物产出水平均低于全球平均水平。从农产品进出口情况来看，虽然印度农产品体量庞大，总体贸易比较平衡。

印度农药需求：使用效率较低

依据 Indiachem 数据，印度是全球第五大农药消费国，2017 年国内农药需求超过 20 亿美金（2017 年数据，全球约 542 亿美金）——较高的使用总量源于耕地面积之大，但是单位面积消费量较低。根据 FAO 数据，印度的单位面积农药消费量为 0.31kg / ha（2017 年），远低于中国、日本、美国、巴西和其他拉美国家（在 FAO 统计的 155 国家和地区中，印度排名是 106），我们推测可能是由于印度农民对使用农药的成本效益比了解程度较低。

印度种植结构决定了农药的使用结构偏向于杀虫剂(占总需求的 60%)。同时从作物来看，据 FICCI 数据，大米（水稻）占农药消费的最大份额（26%-28%），其次是棉花（18%-20%）。相应地，印度重要种植大米（水稻）和棉花的邦其用药量最大（表 1）。

当前并非印度主要种植季节，关注 Kharif 种植季前疫情控制情况

印度作为热带国家，土地适宜多种作物，根据水资源的可利用性（季风的影响）来安排全年种植计划。印度有 2 个种植季：秋收作物（Kharif Crops ，雨季作物，或者叫季风作物， 6-11 月），种植作物主要是水稻，玉米和棉花；旱季作物（Rabi Crops ，冬季作物（种植在冬季，收获在春季），11 月-次年 5 月），种植作物主要是小麦。需要关注能否在 Kharif 种植季之前控制疫情（关键是 4~5 月），从而减少对农业种植的影响。

根据 PPQS 发布的 2018~19 年度数据，印度农药进口规模约 13.6 亿美元，进口量约 11.7 万吨；结构上以杀虫剂为主，且进口的产品主要为新一代化合物分子，多为专利产品，产品附加值较高；其主要进口国为中国、美国、日本等。

2、印度农药生产与出口

印度是仅次于美国，日本和中国的第四大农用化学品生产国。2018~19 年印度主要农药产能为 32.5 万吨，产量为 21.7 万吨，国内消费 5.97 万吨，出口 46 万吨，进口 11.7 万吨（由于印度供需平衡表存在差异，推测可能统计口径略有差异）。印度农药行业规模可观，但产能利用率整体不高。

从生产结构上看（按产量），杀虫剂、杀菌剂占主导，2018-19 年占总产量比例分别为杀虫剂 44%，杀菌剂 34%、除草剂 19%。具体而言，杀虫剂中的乙酰甲胺磷、菊酯类、噻虫嗪；杀菌剂中的代森锰锌；除草剂中的 2,4D，草甘膦等是主要产出品种。

据 FAO 数据，从出口金额来看，2017 年印度是全球第五大农药出口国。根据 PPQS 发布的 2018~19 年度数据，印度农药出口规模约 32.3 亿美元，出口量约 46.1 万吨；主要是老一代的仿制药物，价值相对比较低，仅在数量上占据优势（可参考图 20~22，印度的国内主要生产的农药品种）；结构上以杀菌剂为主，其主要出口国为美国、巴西等。

3、我国与印度农药生产、需求、贸易规模对比

从农药生产、出口规模上来看，印度虽在亚洲仅低于中国，但差距依然较大（图 29、31、 31），同时从产业链层面，印度关键的化工原料和中间产品进口依赖度较高，而中国化工整体产能规模大、产业链健全、产品持续更新能力强。

印度农药生产短期受疫情影响预计有所制约，中期待观察。虽然印度政府允许农业投入必需品的生产企业继续生产，但物流预计面临一定问题（物料进不去，产品出不来）。同时由于对感染的普遍恐惧或会造成劳动力的缺失。此次疫情对印度农药供给端的冲击仍需观察，但若持续时间较久，其主要生产及出口品种供应受限则中国有望承接部分订单，相应产品亦存一定涨价预期。

但我们同时需要关注及跟踪全球终端农作物种植进度情况（终端需求）、各国家地区农药库存变化情况，以及劳动力短缺的影响（尤其是在欧盟）和生物燃料价格下降对农民收入影响进而可能使其减少在作物保护产品上的支出所可能造成的终端消费的减少。

投资建议：当前估值水平合理、具备成长潜力广信股份，全球非专利植保产品龙头安道麦。（以上图表来源于天风证券研究所）

风险提示：新冠疫情发展情况持续恶化，全球种植进度递延，全球农药贸易受到制约，农作物价格大幅波动。