国内厂商国内市占率第一，整体第五！骨科医疗器械！来自威海

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1、 主要产品及服务：核心产品为脊柱类产品，增速最快为关节类产品！

公司的主营业务为骨科医疗器械的研发、生产和销售，主要产品包括骨科植入医疗器械以及骨科手术器械工具。截至2021年5月12日，公司及子公司拥有第I类产品备案凭证191项，第Ⅱ类医疗器械产品注册证10项，第Ⅲ类医疗器械产品注册证81项，全面覆盖脊柱、创伤、关节及运动医学等骨科植入类医疗器械主要细分领域。

公司各类产品组合已在全国范围内超过1,500家医院广泛应用于骨科疾病的治疗，有效满足了多样化的临床需求，是国内产品线最完善的骨科植入医疗器械厂商之一。

脊柱类产品示意

公司主要产品为脊柱类产品，2020年占营收比例达44.83%，自2018年以来均为核心产品，占营收比重略有降低；其次为创伤类和关节类产品，2020年分别占营收比例为29.50%、22.31%，其中关节类产品增速最快较2018年实现营收翻倍！

2、 市场及行业情况：行业持续快速增长！

我国骨科植入医疗器械市场增速较快，2015年-2019年国内市场的增速达到17.03%！根据标点信息的相关研究报告，预计到2024年我国骨科植入医疗器械市场规模在607亿元左右，未来5年的复合增长率在14.51%左右！

根据标点信息的相关研究报告，公司核心产品脊柱类植入器械市场，2015-2019年的复合增长率为16.58%！预计到2024年我国该市场规模在171亿元左右，未来5年的复合增长率在14.42%左右！

根据标点信息的相关研究报告，公司增长最快的关节类产品，2015-2019年的复合增长率高达20.65%！预计到2024年我国该市场规模在187亿元左右，未来5年复合增长率在16.87%！

3、 同行业对标及估值：国内厂商市占率第一，全行业第五！超越部分外资，拉近国际巨头差距！一签盈利2.5万元！

根据标点信息的相关研究报告，2019年度公司在骨科植入医疗器械领域的整体市场份额位居国内厂商第一，全行业第五！其中脊柱类产品市场份额位居国内厂商第一、全行业第三！创伤类产品市场份额位居国内厂商第二、全行业第五！关节类产品市场份额位居国内厂商第三、全行业第七！

公司已经较好地实现了对部分外资企业的超越并快速拉近了与国际巨头之间的差距，具有领先的市场规模与行业地位。

我们选取与公司业务类似的上市公司大博医疗和三友医疗进行对标，大博医疗市值299亿元（流通市值251亿元），2020年营收15.87亿元，净利润5.53亿元，而三友医疗市值82.61亿元（流通市值33.21亿元），2020年营收3.9亿元，净利润1.19亿元，公司营收超两家公司，盈利能力与大博医疗相当，从对标来看公司合理市值应不低于345亿元左右，公司在科创板上市，一签500股，一签盈利2.5万元！

4、 重点关注：前五客户占比27.18%，客户相对分散，最大客户为九州通集团！毛利率高且稳定！源自自港股威高股份！进口替代！

1）、主要客户情况：公司前五客户2020年收入占营收比例为27.18%，客户较为分散，第一大客户为九州通集团，占比不到10%，其次分别为国科恒泰、威高集团、华润医药、国药集团。

2）、毛利率高且稳定：公司2020年综合毛利率为82.36%，自2018年以来有所提升，2019-2020年维持在80%以上，其中核心的脊柱类产品毛利率维持在90%以上，发展较快的关节类产品毛利率略低在67%左右！

3)、源自自港股威高股份：公司为港股上市公司威高股份（01066.HK）的子公司，并已于2020年7月收到香港联交所关于本次分拆上市的批复，公司与威高股份及其上层股东威高集团存在一定规模的关联交易和重合客户情形。

5、 募集资金用途：募集资金主要投向骨科植入产品扩产！新增产能1.5倍！

公司募集资金主要投向骨科植入产品扩产，同时建设研发中心和营销网络。募集资金将年新增目前公司主营三类产品667万件，新增产能1.5倍！

公司主要三类产品2020年产能利用率具体为脊柱类97.37%、创伤类95.74%、关节类93.01%，且自2018年以来基本都在90%以上，产能饱满，具有扩产条件！

6、 近期业绩及预测：21年一季度营收同比增长46.7%、扣非净利润同比翻倍！21年上半年预计营收、扣非净利同比增近3成！

公司2021年一季度营收4.21亿元同比增长46.71%，扣非归母净利润1.1亿元同比增长106.9%！而预计21年上半年营收10.8亿元同比增长29.81%，扣非归母净利润3.25亿元同比增长30.07%！

7、 小结：推荐！

威高股份，公司来自山东威海，看到公司上市真的是莫名地兴奋了一下，之前跟大家分享过，目前医药领域，在药这一块主要看创新药，所有的估值都会偏向未上市的创新药，其次为首仿药，最后是已上市的药品，而在医药整个领域目前最大的期望就是在医疗器械领域，而医疗器械领域最重要也是最大的分支就是骨科领域！之前国内主要是大博医疗，去年随着医疗器械的行业有过一波不错的涨幅，但国内品牌的王者就是今天的上市公司威高股份！该公司是国内品牌市占率第一，整体第五，其与第三名的差距仅有1.36%，公司受制于目前产能限制，2019年主要产品产能利用率超100%，此次募资投产后产能增长1.5倍，将有望进入行业前三！

对于医疗器械来讲，目前随着国产品牌水平的上市，进口替代是最为明显的趋势，存量竞争优势明显，同时随着我国进入老龄化社会，大家都知道老人最怕的就是摔跤，骨科也是老年人频频出现问题的地方，未来市场仍有着高速发展的预期！进口替代叠加市场增量增长，都会为公司带来可观的市场，公司目前又是国内第一品牌，先发优势与渠道合作优势良好，可以说公司是站在风口上，准备随风飞翔！当然目前骨科以及医疗器械不是盘面热点，但这正好给予了想买入的人机会。

对于公司来讲，未来也存在几个问题，首先所有医药股都不能回避的就是两票制以及医保的砍价，医疗器械未来不出意外也是会逐步纳入其中，这对于公司产品的盈利能力将造成影响，但鉴于公司的市场地位，以价换量不好说整体情况；其次就是要看公司能否守住自己目前的优势，除了公司其他国内公司也都是跃跃欲试；第三则是要关注公司的增长速度，作为国内龙头且行业目前是逐渐集中的状态，我认为公司应2倍于行业增速！根据研究报告未来行业增速在15%左右，所以公司的增速不能低于30%！今年上半年预计增长在这个线上！

明天将有5只新股上市，其中不设涨跌幅的一共三家，公司是其中一个，鉴于公司发行价不低，且目前不是热点，预计涨幅不会太高，若超出太多，达到我所选市梦率上限的话，那就快速博一下大博医疗应该会有些收获，说起来，像现在在价值次新指数中的中伟股份，上市时就与格林美相爱相杀，前驱体第一第二，当时受格林美压制中伟股份涨幅不大，但实际上其发展远超格林美，两者在今年市值一度接近，但目前基本已是倍余！看好威高骨科未来发展，给予公司推荐评价！（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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