「国君食品 | 更新」百润股份：强爽突破发力，调整接近尾声

核心结论

导读：新品强爽营销突破实现业绩增厚与人群扩充，强爽、清爽等新品起势叠加老品微醺恢复，公司调整到位有望迎来显著改善。

投资建议：强爽突破，改善积极。预计2022-2024年EPS至0.54、0.76、0.99元，参考行业平均估值，考虑公司龙头地位稳固且短期变化积极，给予2023年45XPE，目标价34元，建议增持！

强爽突破，再现活力。2022年以来公司注重强爽、清爽等新品在终端拓展、品牌推广等方面的发力，近期公司强爽单品凭借对于TA的精准把握，通过抖音、小红书、微博等社交媒体实现迅速突破，短期营销力度与销售订单爆发明显，强爽诞生于2016年，酒精度数8-9度，以男性作为主力目标群体，与入门级低度核心单品微醺相比，公司较早推出强爽并不断升级打磨进行产品储备意在提升公司产品在真正饮酒人群中的渗透率。近期强爽营销发力超预期一方面将带来业绩增厚，另一方面亦实现了消费人群的扩充与突破，为公司未来增长再添动能。

发力烈酒，着眼长远。公司前瞻性布局烈酒生产，2021年10月崃州蒸馏厂进行大规模灌桶，前期灌装的实验桶中间样品获得专业人士认可。威士忌行业资产重、周期长，公司立足长远，有望通过威士忌为基酒的预调产品和威士忌产品酒实现烈酒板块与预调酒板块协同发展。

调整周期已过，乐观迎接发展。公司延后股权激励计划传达出管理层发展信心，调整阶段有望逐步进入尾声，业绩有望迎来环比修复，未来358产品矩阵接力放量、管理效率持续提升等积极因素的推动下，公司长期增长趋势保持乐观。

风险提示：宏观经济大幅波动、食品安全风险、行业竞争加剧等。

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