扩内需——后疫情时代的核心投资主题

扩内需已经成为当前的战略任务，再结合新的数据和事件之后，扩内需的必要性、紧迫性进一步提升，扩内需将成为后疫情时代的核心主题，也将成为两会的核心政策思路。

首先，国内疫情出现早，控制也最早。三月份开始推动全面复工复产，四月份，企业复工率超过九成，但从深层次的数据来看，复工的质量并不高，复工并不代表复产，全国企业复工率超过九成，但是复产率超过八成的企业不到80%，这一观点可以从发电煤耗数据作证。

复工率接近极限，但是发电煤耗数据只有去年同期八成左右的水平。复产滞后于复工，而需求订单则更加滞后于复产。

三月份，PMI生产指数为5%，而订单指数只有52%。四月PMI生产指数为53.7%，而订单指数只有50.2%，表明需求是进一步滞后的。

另外，四月PPI同比增速从三月的-1.5%大幅下滑至-3.1%，表明需求的持续低迷，工业品确立通缩。

其次，海外疫情新增虽然稳定，部分国家也开始重启经济，但是外需的低迷短期难以修复。四月PMI新出口订单指数大幅下滑12.9个百分点至33.5%，连续四个月处于收缩区间，反映海外疫情蔓延，导致外需明显收缩，所以在国内外需求不足的情况下，两会将近，扩内需很大可能会被提起。

第一，投资扩内需投资仍然是财政政策的主要着力点，主要包括四个方面。第一，新基建中有真金白银投入的方向；第二老基建中弹性品种；第三老旧小区改造；第四战略新兴产业。

那么扩内需的第二点就是消费扩内需，主要有三个方面：第一，新消费的壮大，包括网红经济、C2M等；第二老消费的恢复，汽车、餐饮、旅游、娱乐的行业可能迎来政策的倾斜，政策将从推动复工复产转向复商；第三方面就是公共消费，公共消费可能主要就是军工，军工本身就有逆周期的属性，也就是军费支出与GDP关联并不大，并且通常会逆势增长。

以上是我刚刚总结的扩内需机会的思维，感兴趣可以通过留言，与大家一起讨论。

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