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本文目录
1、基金战绩
2、持有茅台30个报告期
3、张坤目前管理的基金
4、投资风格
5、投资理念
6、后市观点

【P1 基金战绩】

张坤：代表基金，易方达中小盘混合(110011)，任职8年来，获四次金牛基金奖（混合型），四次明星基金（积极混合型）、三次金基金奖，具体：

2019年：五年期金牛基金奖、明星基金奖
2018年：三年期金牛基金奖、五年期明星基金奖、十年期金基金奖
2017年：一年期金牛基金奖、五年期明星基金奖、一年期金基金奖
2016年：一年期金牛基金奖、一年期明星基金奖、一年期金基金奖、一年期年度最受欢迎权益类基金

在数以万计的基金和两三千的基金经理中，能管理百亿规模基金且保持年化20%收益，值得尊敬和长期跟踪。

【P2 持有茅台30个报告期】

为什么提茅台呢，茅台是大A的标杆，神一般的存在，唯愿股股如茅台！

张坤是在2012年三公消费限制和塑化剂事件下，逆势抄底了贵州茅台，截止2020年6月30日的中报披露持有茅台30期，这个记录没有人超越。

中间茅台也是有较大的跌幅，也没有几个基金经理能扛住，但是张坤完美坚持了长期投资的理念和极大的勇气和魄力，中间增增减减仓，一直持有。

【P3 张坤目前管理的基金】

累计任职时间：8年又0天
任职起始日期：2012-09-28
现任基金公司：易方达基金

任职期间最佳基金回报：521.80%（代表基：易方达中小盘）

现任基金资产总规模：522.51亿元

目前单独管理基金：4只（新丝路是和祁禾一起管理的）

现任基金规模，不考虑QDII基金的话，张坤管理的混合型基金规模是516.61亿元，整个易方达混合基金规模是2194.27亿元（天天基金截止2020-09-18），张坤占比23.54%，占了易方达混合基金规模的1/4，剩下的基金经理包括陈皓，萧楠，张清华，刘武，郑希等。

【P4 投资风格】

从2012-09-28开始，独立管理职业生涯的第一只基金，易方达中小盘混合以来，完整经历了2013-2018年整个市场风格的转变，放眼基金圈里，也是少数经历完整牛熊周期，且风格稳定、业绩优秀的基金经理。

整体风格偏向于大盘蓝筹，长期投资，低换手率

个股精选风格比如茅台、华兰生物等

行业精选风格比如白酒、医药等

敢于逆向投资，能承受压力、同时持仓集中度很高，十大股票持股的集中度，中小盘达到了70-80%，蓝筹稍微还高一些。对于大规模的资金管理投资要谨慎，对于看好的行业要敢于重仓

整个基金的风格，机构也很认可，比如易方达机构持有达到了44.73%，中小盘最新一期是5.65%，因为蓝筹成立2年多，投资范围更广，估计是转移到了蓝筹，在2018-06-30中小盘的基金持有风格是25%，随后蓝筹成立，蓝筹机构持有比例步步增长。

【P5 投资理念】

张坤不相信调研，喜欢看年报，为了对行业和公司理解透彻，他每年会阅读1000份公司的年报。

按照张坤的话来说：“真正的优质的企业，是很罕见的。他的理想，是陪这些优质企业，10年、20年的一路走下去。” 10年的话是40个报告期，20年的话就是80个报告期，目前张坤管理基金8年，32个报告期，持有茅台就有30个报告期！

其实最近易方达蓝筹也有不小回撤，基金吧很多教基金经理投资换股的，我们很多投资者往往都是与基金经理共富贵，而不能共患难。选基金就是认可基金经理，本身是一个信任的过程，如果想获得高的收益，有句话讲：

请不要在高峰时慕名而来，也不要在低谷时转身离去。

具体在2020年中报的后市展望中，张坤讲的很真切，P6值得详细阅读！

【P6 后市观点】

1、不同的投资者有不同的投资期限。一个以5年期限的投资人买入一个股票，和一个以 1 年期限的投资人卖出 同一个股票，是两个投资体系。

2、任何长期有效的投资方法，短期必然间歇性失灵。一个投资人选择何种投资方法，并不是这种方法在出彩时多灿烂，而是在这 种方法阶段性失灵时仍能坦然面对

3、基金有不同的风格，对于持有人来说如何选择？我的建议是问三个问题：

第一，这个管理人的 投资体系是否自洽？

第二，这个管理人的投资体系是否稳定？

第三，我的投资体系和价值观是否与 这个管理人的投资体系和价值观匹配？

第一和第二个问题通过观察持仓、换手率、长期业绩大致可 以判断出来；

而第三点通常持有人关注不多，但我认为非常重要，只有持有人自己的投资体系和价 值观与管理人匹配，才能做到持有基金的久期和基金持有股票的久期基本匹配。

如果期 限错配，容易导致两方面的负面结果：

一方面，业绩阶段性出彩时很兴奋，业绩阶段性不佳时很沮 丧，无法做到内心的平静；

另一方面，容易导致持有人在业绩阶段性出彩时兴奋而买入，阶段性不 佳时失望而卖出，而这恰恰是导致部分持有人收益率低于基金收益率的重要原因。

最后，我们对于中国资本市场的长期前景是乐观的。

我们相信会有一批优质的企业不断长大、 企稳并且长寿。

具体来说，我们将坚持深度研究，选择生意模式优秀（生意本身能够产生充沛的自 由现金流，并且明智的进行分配）和企业竞争力突出（同行中具备显著领先的地位，相比上下游有 较强的议价能力）的高质量企业，长期陪伴并分享这些优秀公司的经营成果。

提示：投资有风险，文中涉及的股票，基金等，仅作为文章说明使用，不构成投资建议，仅供参考！

花花无缺的世界：

创作方向：基金投资分析；单只基金及基金持仓股分析，基金经理分析，投资感悟和理财配置。

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