#4月财经新势力#

这是熊猫贝贝的第1664篇原创文章

经济分析，要看就要看点和市面上不一样的说法，听点不一样的声音。

（4月11日）一大早，国家统计局就公布了3月的CPI和PPI数据。

图片来源：统计局官网

客观来看，数据的情况并不乐观，于是乎，一众自媒体就纷纷给出了“通缩到来”的观点。

实际上，这还是被西方经济学那套逻辑牵着鼻子带节奏的表现，一惊一乍，危言耸听。

中国官方公布的关键数据，需要结合中国实际的经济管理和货币环境情况来看，而不应该口无遮拦，自以为是，这种行为，对中国互联网受众的情绪影响，是值得批判的。

2023年4月份的当下，在中国舆论和财经领域，有这么一个魔幻的矛盾表现：

一边是民众和市场现实的物价上涨明显，高M2增长对应的通胀论调；

一边又是抓着官方数据，大肆鼓吹通缩到来的观点冲击。

怎么的？精神错乱了，还是管窥蠡测，不见真相，难以自圆其说了？

有一说一，在中国，对于普通老百姓群体而言，客观务实，易懂靠谱的经济分析，实在是太难看到了。

这篇文章，就将基于国家公布的3月份几个重要的经济数据分析，结合现实，契合实际，为大家进行对当下中国经济现实情况一个专题解读。

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

• 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
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• 每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。
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图片来源：头条图库

1

“通缩”表现明显：3月CPI和PPI数据公布，如何解读？

4月11日，统计局公布数据显示：

3月份，全国CPI同比上涨0.7%，环比下降0.3%；

全国PPI同比下降2.5%，环比+0%。

CPI环比增速连续两个月下降，CPI环比增速则连续两个月为负值；

而且，创下了1年以来的新低。

PPI环比连续6个月为负值，PPI同比增速也连续12个月处于0附近。

同样创下了1年来新低。

图片来源：统计局官网

数据一公布，很多财经分析和自媒体，就纷纷以“大通缩”，“通缩到来”的标题开始发表文章，依据就是CPI和PPI的低迷走势。

这种做法，不能说完全错误，但是肤浅浮躁是一定的。

这里展开分析一下：

CPI可以理解为生存指数或者穷人指数，它反映的是基本生活成本的走势。

所以，当CPI逼近或者突破3%，中低收入阶层会比较有感觉，生活压力加大。

此时，央行就会考虑紧缩货币政策，至少不敢降准降息了。

反之，当CPI低于1.5%，甚至低于1%，而且维持一段时间，就有通缩的担忧。

当然，严格意义上的通缩，是以下两种情况至少出现一个：

1、CPI同比涨幅为负，且维持3个月；

2、广义货币M2同比增速为负，且维持3个月。

但是，当下中国的实际情况，有一个重要的背景不能忽视，那就是高M2的存在，3月份的金融数据还没有公布，不过2月份M2还是两位数增长：

图片来源：头条图库

另一方面，从CPI的数据情况来看，虽然相对低迷，但是并没有进入负增长区间。

仅仅从通缩的两个标准出发，结合最新公布的数据，实际上，中国当下并没有真正遭遇真正意义上的经济通缩。

不过，实事求是的来看，尚未出现典型的通缩，这个结论成立

但是当下中国国内的经济环境确实事实上的偏冷的，“类通缩”的一些表现已经出现了。

而造成类通缩的现实原因，对于普通群体来说，非常具有代表性，也值得展开来看：

老百姓推迟消费，企业家推迟投资，经济的车轮就会慢下来，最后的结果是：钱的购买力的确增加了，但大家的收入减少了。

2023年3月的PMI这个经济先行数据，本号在本月并没有进行专题分析，实际上是有原因的，借对当下经济的分析，就回过头看一下，大家就明白为什么了：

据统计局3月31日公布信息：

3月份，制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，比上月下降0.7个百分点，高于临界点，制造业保持扩张态势。

图片来源：统计局官网

比较有看头的，是这个数据：

图片来源：统计局官网

很现实，目前国内经济，发挥主要力量的，不是出口，不是消费，而是国企，国资，央企这样的部门，特别是政府部门靠基建，还在维持扩张来拉动的。

基于以上理性客观的分析看下来，结论并不复杂：

当下中国经济没有事实上进入通缩，但是类似于通缩的一些表现和压力，值得重视。

图片来源：头条图库

2

结合现实其他经济数据和动态来看，天量货币之下，为何会出现通缩表现？

当下中国的经济现实情况，无疑是复杂的，并且是难以用西方经济学那套理论来解释的。

在中国，广义货币M2的同比增速为12.9%（2月数据），创下7年新高，而且利率的情况也处于过去十几年最低的区间，按理来说，应该有通胀表现，至少也会在金融市场和资产领域出现一定的泡沫表现才合理。

图片来源：头条图库

而且，货币释放的势头，还在持续：

• 3月17日，央行意外宣布降准25个百分点，释放逾5000亿流动性。
• 4月8日，河南、湖北等地的部分农商行下调存款利率。
• 2月份人民币新增贷款增加1.81万亿，同比多增5928亿元，新增规模续创同期历史新高；M2同比增长12.9%，增速又创7年新高。
• 3月份金融数据虽然尚未公布，但是预期数据会继续向好，新增人民币贷款有望达到达到3.4-3.6万亿。

图片来源：网络

为什么在经济环境，以及绝大多数普通民众体感，还是相对捉襟见肘，钱不好挣呢？

核心原因，并不复杂，也不需要什么云里雾里的专业术语，就是当下中国正面面对的货币结构性失衡的问题。

主要有三个方面：

第一，是贫富差距的存在以及持续发展：

招行年报显示，2.25%的人掌握81%的财富，人均资产238万。但是97.75%的客户，人均资产仅1.25万。

2.2%的有钱人（50万以上资产）占据了社会81.35%的财富，万分之七的超级富豪（1000万以上资产）占据了社会31.35%的财富。

图片来源：网络

中国总工会数据显示，外卖、快递、网约车、网络直播等就业人员8400万，这些都相当于“软失业”。

如此庞大的人群，收入不稳定，银行存款仅1.25万，他们拿什么支撑需求？

第二，中国的CPI中猪肉价格的权重很高，无法体现真实的经济环境中商品价格波动。

国内经济数据有通缩表现的原因是，猪肉价格和蔬菜价格下跌，以及石化等大宗商品价格下跌。

而这两个关键指标的下降，掩盖了其他很多悄然无声间上涨的非必需生活消费，大家可以对照自身所在的城市，特别是菜市场，在文末留言区说一说自己遇到的涨价情况。

数据上的通缩表现或者说趋势，并不代表现实经济环境中的物价上涨，这就是数据解读需要结合现实的原因。

第三个原因，可能很多人不喜欢听，那就是当下中国的楼市低迷，对于经济环境紧缩，功不可没。

从货币周转角度看，房地产是中国最核心的抵押品，也是货币周转的重要发动机。

更重要的是，房子是银行进行信用扩张，实现货币从系统到经济环境，最主要的渠道，没有之一，而是唯一。

一套房子，可以撬动3倍的杠杆。

央行释放出1块钱的基础货币，可以带动3块钱的货币流通。

现在的问题是什么呢？

一方面，2023年虽然楼市有复苏表现，但是跟以往相比，仍然仅为平均水平的70%左右，并未完全恢复。

另一方面，要看到因为利率下行，从2022年就开始的提前还贷潮，依然还在持续。对于银行而言，拖也好，堵也好，实际上没有多少意义，所以可以看到带押过户的出台，来缓冲这个还贷潮。

一套房子还清房贷，抵押品就少一套。大家一起还房贷，房地产抵押品的属性就会迅速下降。

没有了抵押品，货币周转速度就急剧下降。这相当于什么呢？

央行发行的基础货币，但是市场主体都拿它去填房地产的窟窿了，家庭部门、企业部门，资产负债表全线收缩。即使他们有了钱，也不敢去消费，不敢去扩大生产，而是还债。

这相当于左手央行释放出来的货币，右手就被市场和银行大规模注销掉了。

也就是说，央行在一头不停地印钞，家庭部门和企业部门在另一头销毁钞票。

虽然M2很高，金融系统不缺钱，但是因为中国楼市当下的现实情况，这个钱根本没有机会进入实体经济环境，甚至完全没有办法从金融系统中得到释放，更不要提信用放大了。

总的看下来，中国国内当下经济遇冷，承受通缩压力的现实，因果清晰，逻辑成立。

图片来源：头条图库

3

趋势研判：接下来，中国国内经济和货币循环要破局，看哪里？怎么看？

有一个很重要的规律要说清楚：

经济社会，只要经济持续发展，整个社会的经济总量保持增长，那么从货币现象的角度来看，必然是对应通胀（健康的是温和可控，不健康的就是资产和金融暴涨，危险的就是全面恶性通胀）是长期伴随的，而这个过程中，因为结构调整，改革推行，或者是其他外部多元的因素导致，会存在短期的通缩压力甚至是表现。

如果没有极端情况（比如2020年爆发的疫情），那么通胀是长期的，通缩注定是短期的。

当下中国类通缩表现，承受事实上的通缩压力，国家层面肯定会出手进行调整和应对，这没有什么悬念。

那么，接下来中国经济的破局，该怎么看？

有两个重要的关注方向：

第一，是中美关系，中美贸易后续的走向，至关重要，脱钩是当下的主线可见情况，实际上这对应的复杂大国竞争，利益博弈，从中长期来看，对中国国内经济的影响可能会持续。

脱钩是趋势，中国外贸顺差的经济红利趋于枯竭，也是必然。

当然，国家层面其实早有行动，当下中国的外贸，正处于旧力将竭，新力未生的特殊敏感阶段，只有这个阶段真正突破了，对于国内经济来说，才能获得具有确定性的增长拉动力。

第二，对内来看，楼市复苏对于国内货币流通效率的提升，至关重要。

但是复苏必然伴随房价拉升和泡沫出现，在房住不炒的大基调之下，对于国家来说，也算上是艰难的平衡和阶段性的选择侧重。

或许有人会说什么新能源车以及其他消费，不好意思，和房地产的经济占比，特别是信用放大作用，比不了，别的不说，汽车贷款，1：1撬动杠杆，住房贷款1：5（首付20%）撬动杠杆，怎么比？

虽然当下房价楼市在舆论环境中，备受抨击，但是事实就是这样的。

从国家的角度来看，中国的房价是不能崩盘的，而且国内经济环境中货币要想提高流通效率，在没有新的渠道和工具可以取代楼市以前，对于房地产的支持是必然的。

至于中国的金融市场，注册制新股上市，连跌几天，然后十几年3000年稳如泰山，能指望的上？以后可能有希望，但是当下一定靠不住，就和中国足球一样，心怀希望没有错，但是当下实在不堪入目。

不用谈什么中美博弈，科技创新，技术突破这些宏大叙事，实际上对于绝大多数身处经济环境中的普通老百姓来说，契合现实，才更重要，才有意义。

对于2023年接下来中国的国内经济，理性科学的态度应该是：

相信国家，能够应对短期的通缩压力；

支持国家，能够在全球经济博弈中顺利破局；

保持乐观，但是也需要谨慎克制。

按照当下居民家庭收入和债务负担估计，从现实出发，接下来一段时间，中国都将面临通缩压力。对外的破局，充满不确定性风险，对内的破局，楼市至关重要。

现在是国家主导的破局阶段，只有破局成功，中国国内企业和家庭资产负债表能够得到实质性调整和修复，信心重塑，经济才会继续稳定增长。

但是可以肯定的是，虽然没有事实通缩，但是通缩压力之下，无论是体制内还是体制外，日子都会比较难过。

无论是对内还是对外，中国国家新一轮的大招必然都在酝酿中。避免出现真正的通缩，是当前最重要的任务。

苦日子，在所难免，这是对中国国家经济破局，一个关键的考验过程，当然，也是必然过程。

理性看待，平常心对待，丰年要过，荒年也不用怕，宏观和时代浪潮之下，不要被浮躁肤浅，一惊一乍的观点和内容轻易带了节奏，很重要。

以上，就是基于最新公布的重要经济数据，进行的专题分析和深入讨论内容，和各位读者朋友们，进行一个交流和分享。

图片来源：头条图库

根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）

以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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