东方财富的股票估值分析（一）——A股还有牛市吗

之前的一篇文章《东方财富的股价下跌是谁造成的？》，从交易面角度简单地分析了一下东方财富股价下跌的原因。不少读者朋友反映说，想了解更详细的分析。那我们就来分析一下，看看东方财富这家公司到底怎么样。

一般来说，大部分人挑选股票，第一都是先凭感觉。比如听到朋友说起来中国平安不错，就买入了。或者听到有大V说起某只股票不错，就准备建仓。也可能是生活上遇到某个产品好用，就买了该公司的股票。利用上面的方法进行投资，赚钱的可能性比较小。因为从逻辑上讲，如果一样东西很赚钱，不可能会有人到处宣传。

但上面的方法也不能说没用，作为一种股票海选的方式，还是很不错的。海选之后，还要初选，初选之后还要笔试，笔试之后还有面试，然后根据笔试和面试的结果，来确定要不要投资。大部分朋友还是喜欢简单粗暴，从海选直接跳到下单，第一天相亲，第二天结婚，第三天生孩子，这样虽然有效率，但要想获得幸福生活，还是有点难度。关于股票初选，可以参考之前的文章《个人投资学（四）——公司海选》、《什么样的股票值得分析》。

东方财富有好几条都不符合标准，看上去没有投资价值。但东方财富顶着国内唯一互联网券商的名头，声望很大。之前分析过中信证券，这次分析东方财富，两个都是龙头，龙头对龙头，一比较，就知道各个公司是几斤几两了。

作为一家券商，东方财富与中信证券的业务有相同的地方，也有不同的地方。

1、相同的地方，都有与证券市场交易相关的经纪佣金、融资融券利息、基金等理财产品代销收入等。

2、不同的地方。中信证券有一大块是IPO等证券承销业务，东方财富也有，但业务体量可以忽略不计。另外，东方财富有论坛和数据分析业务，这块中信证券没有。但东方财富的数据分析，未来的盈利能力堪忧。一方面，使用东方财富软件的人都是散户，主要访问论坛，在软件上交易，很少会花钱买个数据软件。散户炒股全凭感觉，不关心数据。另一方面，财经数据最全的还是wind，机构都在用。未来数据分析会变一家独大，就像微软，几乎没有可能出现第二家有竞争力的公司。

所以东方财富未来的收入还是主要跟市场有关的交易佣金、代销理财产品费用、融资融券利息之类的。也就是说牛市红火，市场交易量多，东方财富的业绩就好；熊市低潮，市场交易量低迷，东方财富的业绩就差。过去十年，东方财富的业绩和股价走势，几乎就是A股牛熊的指示剂。14-15年，杠杆牛，东方财富的业绩立马从个位数上涨到十位数；20-21年，核心资产牛市，东方财富的业绩从十位数上涨到百位数。没经历一次牛市，A股的股东人数就上涨一波，而东方财富的业绩也上升一个台阶。

那么，东方财富未来业绩还有没有发展，未来的股价还能不能新高，关键就看A股未来还有没有牛市。还能不能再出现大的交易盛况，让中介赚更多的中介费。

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文末彩蛋：

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