蒋旭峰（资深金融从业者）最近全球关税战打得很热闹，有一份被称为 “海湖庄园协议” 的草稿流传出来，引发了投资者的热烈讨论，很多人都在猜测这份协议到底能不能落地。这份协议的核心其实就两个：一是如何处置美国庞大的国债，二是如何化解特里芬悖论。
（本文作者聂俊峰，京华世家家族办公室董事长）从我们作为多家族办公室（Multi-Family Office）从为高净值客户提供家族财富管理服务的视角来看，留学属于家族人力资源的配置与再平衡，但支撑留学的财力基础是汇率。
【和而不同】由于美元是国际核心货币，其他国家就必须用美元作为结算与储备货币。那么，作为需求方的其他国家，就必须通过出口赚取外汇的形式，来储备足够的美元。韩和元对于新一轮的全球“去美元化”的成因，当前可谓众说纷纭，莫衷一是。
特里芬难题是由经济学家罗伯特·特里芬提出的，指的是在布雷顿森林体系下，美元作为国际储备货币，美国需要保持贸易逆差以提供足够的美元流动性，但长期逆差会导致美元信用下降，引发信任危机。而现在特朗普挥舞着关税大棒，全世界乱砍，据此理论，美国关税政策的至少迎来三重反噬后果。1.
美国为什么长期贸易逆差？真相远比表面复杂。表面上看，美国进口远超出口，这是最直接的定义。但如果只从“美国人爱买买买”这种层面分析，是不够的。逆差的根源不在超市货架上，而在全球金融系统深层结构中。说到底，这是货币与资本双重角色叠加的结果。
