拉布布是怎么崩盘的？

拉布布是泡泡玛特的现象级潮玩IP，6个玩偶为一个盲盒，每个玩偶99元，整盒售价594元，但黄牛囤货导致其二手价格被炒至数千元。6月18日泡泡玛特全渠道补货约400万盒，大量消费者以原价抢到，再在二手市场抛售，导致其二手价格崩盘。

一花一世界，一树一菩提，管中窥豹可见一斑。这是个金融教育的绝佳案例，搞懂了这个，你就一并搞懂了股票、奢侈品和纪念币的炒作逻辑。关注敏时大观，听我细聊。

一手市场指直接从官方渠道购买，在金融领域叫一级市场，比如首次公开发行股票（IPO），就是直接从上市公司购买股票。在二手市场里，比如闲鱼，已经持有物品的人可以把物品转卖出去，在金融领域叫二级市场，持有股票的投资者可以把股票转卖出去。

如果东西很抢手，一手市场通常很难买到，比如上市公司IPO时很多人都想买，最后要抽签决定，潮玩也是，黄牛可利用外挂软件实现线上毫秒级下单，线下可以雇佣数十人轮班蹲守自助售货机，普通人几乎没有机会，只能去二手市场购买，那里比官方售价要贵很多。

在潮玩二手交易APP“千岛”上，及二手交易群里，拉布布整盒价格已经从1500到2800元跌至650到800元，跌幅超50%；隐藏款“本我”已经从4600元的高位跌至2048元，下跌超55%。黄牛此前囤的货卖不出去，砸手里了，单日亏损数万元。

表面看是供给激增造成的，但这背后是大量高仿品正在以1/3的价格涌入市场，泡泡玛特不得不紧急扩充产能，以防正品被稀释。而且经过了半年狂热，消费群体已从核心玩家扩展至普罗大众，需求的边际效应早已递减，市场已经是强弩之末了。

那么潮玩的炒作崩盘，与奢侈品、纪念币、股票相比有哪些共性呢？首先，价格波动的直接驱动因素就是供需的变化，共性如下：

1、价值包括情绪价值，带来初始需求。购买拉布布不仅为玩偶本身，更是为了融入潮玩社群，获得身份标签，这与奢侈品的社交货币属性、纪念币的文化符号价值以及股票的财富价值存在共性。

2、饥饿营销和人为制造稀缺带来溢价。类似纪念币和奢侈品的限量发行机制，拉布布3.0版在官方小程序预售期长达两个月，刻意制造一货难求的局面，既强化了消费者的错失焦虑，稀缺性又赋予产品收藏价值，推动二手价格上涨。

3、黄牛或庄家的操控和炒作，使价格严重脱离实际价值，加剧价格扭曲，而乐观情绪和赚钱效应又会吸引更多人入场，形成正反馈，进一步推高价格，形成泡沫，拉布布的二手价格长期在官方售价的30倍以上，被称作“塑料茅台”。

4、题材退潮、负面舆情、厂商补货、需求逻辑变化等因素会带来抛售潮，使供需逆转，泡沫破裂，比如经济寒冬下中产购买力下降，会令奢侈品的二手价格缩水，企业盈利不及预期会导致股票价格暴跌等。

潮玩与奢侈品、纪念币、股票相比，不同之处有哪些呢？

1、潮玩IP平均生命周期仅1到3年，而奢侈品经典款的溢价可维持数十年，纪念币则具有历史价值，股票的盈利期也很长。之前的暴力熊Bear brick也是盲盒加饥饿营销模式，也曾风靡全球，限量款曾拍出120万元的天价，但几年后就价格腰斩并一蹶不振了。

2、虽然有意管控稀缺性，但潮玩的补货规模和频率更具随意性，例如拉布布此次补货导致二手价格崩盘，可能因为潮玩企业普遍比较年轻，应对经验不足，奢侈品品牌通常会通过配货制度温和地调节供需。

3、潮玩缺乏像纪念币的法定价值或股票的财务报表等客观估值依据，价格完全依赖IP热度，缺乏价值锚点，初代拉布布玩偶的108万元拍卖价与其塑料成本形成极致反差，极易出现“有价无市”现象，泡沫也极易破裂。

4、潮玩市场假货泛滥，高仿品伪造鉴定证书，甚至伪造防伪验证网站，二手交易依赖垂直平台，如千岛、闲鱼等，真伪鉴定更困难。受众中包含大量未成年人，如果交易涉及未成年人，可能因其不具备完全行为能力而面临争议。

618补货后，泡泡玛特的市值已跌去超240亿港元，反映出投资者对其稀缺性商业模式的担忧。鱼与熊掌不可兼得，补货固然可以提高产品的可获得性，但无疑会削弱产品的炫耀和收藏价值，导致高端买家退场，新买家兴趣衰减，价格崩盘。

加上潮玩二手市场的规模较小，价格波动大，炒作风险是很高的，尽量不要参与，尽量做一个“等等党”，这次“等等党”就等到了。如果实在喜欢，但又怕买在高点，应该怎么判断价格是否见顶了呢？可参考这几个指标：

1、媒体热词、搜索关键词转为负面，常常说明热度见顶了，比如热词转为“假货横行”；

2、厂商大量补货，比如线下排队时间缩短，线上很容易抢到，二手市场挂牌量激增等；

3、顶配款价格尚坚挺，但中端及以下款价格开始回落了，说明需求开始分层了，后劲不足，均价开始向下走了；

4、成交量仍维持高位但成交价开始下滑，或者买卖双方的出价价差扩大，说明价格可能到顶了，价差扩大到极致，就是有价无市，流动性枯竭了；

5、衍生玩法越来越多，比如出现了拉布布出租业务，日租几十元，就可以满足拍照社交需要了，这部分人不愿意用真金白银购买，说明产品的有效需求触及边界了。

潮玩不死，但泡沫必灭，希望拉布布能回归潮玩本质，不再承载暴富幻想，回归工艺品属性，让那些怪诞笑容真正治愈人心。关注敏时大观，打破信息茧房！